不能被一时的“下降”所累 　　

　　近期，全球各大上市公司纷纷公布第二季度业绩报告。由于新冠肺炎疫情，许多化工企业都毫不意外地出现了销售减少和利润下降的情况。但如果我们观察所有行业的企业业绩，很容易发现，在这个经济最困难的时刻，化工业的形势绝不是所有行业中最糟糕的，反而还处于领先地位。

　　二季度，多数化工企业都出现了销售额、利润双下降的局面，但利润多为正。我们也看到好于预期、现金流稳定等表述，甚至仍不乏亮点。如巴斯夫的二季度财务报告中，销售额较去年下降4%，息税前利润(EBITDA)下降27%，好于之前预期。科思创EBITDA减半，但核心业务反而略有增长。虽然也有企业出现亏损，但总的来说，国际化工企业的财务形势仍出乎意料的好。

　　化工业上下游的不景气程度则堪称惨烈。上游石油行业，埃克森美孚、雪佛龙、道达尔和壳牌等国际石油巨头普遍出现了严重亏损，这些企业正在采取各种方式稳定现金流，对于未来数季度的预期也很悲观。下游汽车行业，全球大型车企中仅有特斯拉和现代等少数车企没有出现亏损，未来数季度也无法很快恢复。

　　之所以出现这种情况，最主要的因素是化工行业在产业结构中的重要地位，使得它在危机中比其他行业更有韧性。同样面对需求减少，化工行业相对于其他行业更容易找到替代的业务点。比如，在各零售行业需求几乎清零的时刻，网购的崛起为全球包装材料和涂料行业带来的新的需求，疫情之下，医疗行业的巨大需求也为橡胶行业提供了新的出口。对于国际化企来说，找到新的业绩亮点并不困难。

　　国际化企主动保障现金流的行为，也为疫情之下的企业生存提供了保障。早在欧洲疫情初期，PPG就选择主动调薪等方式，竭尽全力削减成本，稳定现金流。该公司也取得了不俗的二季度业绩。阿克苏诺贝尔称，该公司高效的利润率管理和严格的临时成本控制措施，有助于弥补终端市场需求的下降，也使得该公司较去年的净利润下降仅有13%。