雪佛龙塞翁失马焉知非福

　　围绕独立石油公司阿纳达科展开的竞购战日前落幕。美国第二大石油公司雪佛龙惜败西方石油，后者380亿美元的收购价获得了阿纳达科的青睐，算上后者债务，这笔收购交易价值高达570亿美元。至此，历经1个多月的角逐，近4年来全球最大油气并购案尘埃落定。在这场没有硝烟的战争中，也许会有人为雪佛龙扼腕叹息，但综合分析看来，塞翁失马焉知非福。

　　西方石油的胜出似乎只是表面上的胜利。未来几个月，该公司将通过其持有的现金、举债和发行新股来为这一交易融资。这场貌似胜利的收购案背后，还有股东和投资者的愤怒情绪等着被安抚。部分投资者在西方石油的年会上指出，这笔交易将为公司带来大约460亿美元的新债务。西方石油为了加速推进这笔收购交易，或将改变股东投票规则。这使得少数股东可能不会参与到投票之中。拥有西方石油3%股份的第七大股东T. Rowe Price投资管理公司就是其中之一。该公司经理John Linehan表示：“如果改变股东投票规则，我们将拒绝为董事会投票，同时对董事成员的提名和任命产生质疑。”

　　事实上，投资者已经对西方石油的股价现状表示不满。该公司股票近5年来已经从每股91美元跌至72美元，5月10日更是跌至10年来的历史最低点。此外，阿纳达科股价也出现下跌，降幅超过3%。

　　与之相反，在这场竞购中失败的雪佛龙，反而获得了更好的回报。根据协议，阿纳达科必须支付雪佛龙约10亿美元的分手费，才能使得双方的交易顺利结束。雪佛龙表示，仍打算将股票回购计划提高到每年50亿美元，而这笔分手费将主要用于股票回购。雪佛龙放弃收购的举措向投资者表明了其以资本及股东回报为先的态度，而该公司将10亿美元分手费投入股票回购计划的举措，也进一步加强了公司在投资者中的良好声誉。

　　另外，这场收购或许也是油气市场并购风潮来临的苗头。对于雪佛龙这样的油气巨头来说，机会仍然很多。近几年国际油气市场开始呈现新变化，在一线巨头间竞争加剧的背景下，通过并购实现跨越式增长成为他们的重要选项。

　　过去一年，美国油气公司并购总值为3177亿美元，同比翻了近一番。然而，过去一年并购案数目同比下降，也说明，过去一年并购案的规模正在变大。预计未来几年全球油气行业集群效应会更加凸现，一线巨头和二线巨头的差距会进一步拉大。不能实现做大做强的石油公司则会面临越来越大的生存压力，不排除像阿纳达科一样面临被兼并收购的风险。