短纤后市震荡运行

　　在当前国际形势影响下，油价下降引发多数能化品种跟跌走弱。近期短纤在成本端油价走弱的带动下，价格重心下挫。

　　在原料方面，1吨短纤需要0.855吨精对苯二甲酸(PTA)和0.335吨乙二醇聚合而成，短纤价格走势更大程度依赖于原料PTA的价格驱动。

　　9月以来，PTA整体开工维持偏低水平，部分工厂因原料对二甲苯(PX)货源紧张，实施停车减产动作，导致PTA企业开工进一步下滑，而下游聚酯行业进入年内旺季，需求较前期有所好转，PTA现货市场可流通货源紧张，助推加工费一路上扬，升至1000元(吨价，下同)以上的相对高位。近期，逸盛大连等装置重启，扬子石化、仪征化纤装置计划重启，叠加四季度有东营联合、桐昆南通、恒力惠州合计750万吨/年新装置计划投产，预计PTA货源紧张局面将陆续缓解。

　　短纤另一原料乙二醇因生产工艺多样化，与原油价格相关性不如PTA与原油价格相关性高。此外，乙二醇因近两年新装置投产较多，产能供需错配严重，基本面不佳。今年二季度以来，乙二醇装置因效益不佳，检修规模持续增加，供给端缩量明显，三季度乙二醇库存由累库转为去库。受9月初台风天气影响，库存去化进一步加快，截至9月26日，华东港口库存为79.43万吨。同时，恒力石化、陕西渭河装置已重启；古雷石化、内蒙古建元、广西华谊装置计划于近期重启；荣信化工、美锦降负运行，预计供给有低位回升，叠加四季度有多套新装置计划投产，供给压力或将逐步增加，预计乙二醇大概率承压运行。

　　在供应方面，因短纤装置效益不佳，进入8月后有多套装置进入停车检修状态，开工率下滑明显。隆众资讯统计，截至9月22日，短纤开工率为71.49%，周环比下降0.51%。随着装置检修增加， 9月下旬，短纤装置利润有所修复，但仍处于亏损状态，预计在利润明显好转前，供给大概率维持相对低位运行。

　　在下游方面，需求有所恢复，然不及往年。随着前期限电管制接触和步入年内旺季，纱厂开工率逐步回升，但是近期出现订单走弱迹象，叠加纱厂成品库存高企，部分纱厂国庆期间有放假减产计划。目前“金九银十”已过半，需求端难以有继续明显改善，终端织造行业因新增订单有限，近期开工出现小幅回落，对上游拉动不足。

　　后市来看，虽然短纤近期供给缩量，加工费有所修复，但是因需求拉动不足，价格更多依赖于成本端驱动。因欧美多国开启快速加息通道，市场担忧全球需求走弱，油价重心有继续下移预期，对下游能化品种支撑不足，且原材料PTA和乙二醇后期供应均呈现低位回升预期，预计短纤四季度大概率维持震荡偏弱走势。