涂料业科创板第一股诞生，松井新材通过科创板上市首发

涂界记者4月1日获悉，今日科创板上市委公布的2020年第10次审议会议结果公告，同意湖南松井新材料股份有限公司发行上市（首发）。这也意味着，松井新材待成功上市后就成为了涂料行业科创板第一股。

松井新材本次拟募集资金4.22亿元，分别用于高性能水性涂料建设项目、汽车部件用新型功能涂料改扩建设项目、特种油墨及环保型胶黏剂生产扩能项目、公司全球营销网络及信息化建设项目、研发检测中心建设项目和补充公司流动资金。

松井新材成立于2009年3月，是一家以3C行业中的高端消费类电子和乘用汽车等高端消费品领域为目标市场，通过“交互式”自主研发、“定制化柔性制造”的模式，为客户提供涂料、特种油墨等多类别系统化解决方案的新型功能涂层材料制造商。公司主要研发和生产涂料、特种油墨两大类核心产品。

涂料类产品按照固化方式不同，包括UV固化涂料和热固化涂料产品。UV固化涂料包括PVD涂料UV色漆两类细分产品；热固化涂料包括：手感涂料和非手感涂料两类细分产品。特种油墨类产品按照固化方式不同，包括UV固化油墨和热固化油墨产品；按照功能性不同（或使用后是否留在基材上），包括装饰油墨和保护油墨两类细分产品。

本次发行前，自然人凌云剑持有茂松有限100%的出资额，通过茂松有限间接持有公司3848.80万股，间接持股比例64.47%；持有松源合伙4.66%的出资额，通过松源合伙间接持有公司29.01万股，间接持股比例0.49%。凌云剑合计间接持有公司64.96%的股份，为公司的实际控制人。

招股书显示，2016年至2019年松井新材实现营业收入分别为1.57亿元、1.87亿元、2.62亿元、4.55亿元，实现归属母公司所有者的净利润分别为1557.75万元、2723.82万元、5227.25万元、9287.37万元，实现经营活动产生的现金流量净额分别为3880.34万元、2558.67万元、1633.71万元、7251.81万元。

毛利率超同行均值。根据招股书显示，2016年至2019年，松井新材主营业务毛利率分别为54.01%、53.72%、54.19%和54.43%。松井新材毛利率高于同行业可比上市公司平均水平，可比上市公司毛利率平均值为45.02%、43.61%、39.17%、36.86%。

2019年，松井新材研发费用率下滑。2016年至2019年，松井新材研发费用分别为1798.34万元、2121.95万元、3058.19万元和4476.61万元，占营业收入的比重分别为11.44%、11.32%、11.66%、9.84%。

松井新材销售费用率远超同行公司。2016年至2019年，松井新材销售费用分别为3526.42万元、3375.09万元、4119.13万元和6049.20万元，占营业收入的比重分别为22.44%、18.01%、15.71%、13.29%，同行业可比上市公司销售费用率分别为9.85%、9.62%、8.06%、6.71%。

应收账款占营业收入四成。2016年至2019年，松井新材应收账款账面余额分别为6879.63万元、7915.94万元、1.45亿元、1.96亿元，应收账款账面价值分别为6006.76万元、7428.75万元、1.37亿元、1.85亿元，应收账款账面价值占营业收入的比例分别为38.22%、39.64%、52.25%和40.56%。

松井新材产能利用率低的产品仍募资扩产。据国际金融报旗下新媒体IPO日报报道，2016年至2018年以及2019年上半年，松井新材特种油墨产品的产能利用率分别为15.91%、7.84%、22.40%、4.14%（申报稿最近一期存在计算错误，记者计算应为8.28%）。在此背景下，松井新材此次科创板IPO，拟使用6507.83万元的募集资金，用于特种油墨及环保型胶黏剂生产扩能项目。上会稿显示，2019年，公司特种油墨产品产能利用率13.07%。

根据招股书显示，松井新材前五大终端客户销售占比超八成。2016年至2019年1-6月，公司对于前五大终端客户的销售金额分别为10547.7万、15413.71万、19781.35万、14996.86万元，占比分别为67.17%、82.31%、75.47%、83.69%，整体呈增长趋势。

松井新材对苹果销售业绩未有涨幅。从报告期数据看，2016年，苹果为该公司第一大终端客户，实现4716.32万元营业收入，2017年到2019年上半年，苹果公司为松井带来的营业收入分别为6229.40万元、5386.00万元和3362.64万元。

据界面·财联社旗下科创板日报报道，松井新材多处房产抵押保证日常运营。根据申报材料，松井新材共有13项房产，其中12项已经设立抵押；3项土地使用权，其中2项已经设立抵押。（涂界）

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