穆迪分析师：巴西化工行业恐陷长期低迷

　　中化新网讯 近日，信用评级机构穆迪分析师称，巴西石化行业将陷入长期低迷，若政府不进行干预，行业盈利能力将面临威胁。

　　该机构负责巴西化工的分析师Carolina Chimenti指出，巴西及拉美最大石化生产商布拉斯科的前景尤其堪忧，在当前严峻环境下，该公司面临利润率压缩和自由现金流生成受限等问题。

　　“问题在于我们正处于一个非常严峻的下行周期，且预计持续时间将超过以往周期。若没有政府支持，考虑到阿拉戈斯州的赔偿支付，企业利润率将被严重压缩且无法产生正向自由现金流。”Chimenti表示。阿拉戈斯州债务源于布拉斯科在该州北部盐矿开采造成的地质损害赔偿。但分析师补充称，即使不考虑这些赔偿支出，通过潜在成本削减措施获得的现金流仍将受限。“作为盈利企业，布拉斯科本应在周期波动中保持正向现金流。但当前并非普通周期，而是叠加了阿拉戈斯州特殊问题的极端困难环境。”她强调。

　　Chimenti指出，与美国生产商相比，巴西石化行业存在结构性劣势，尤其是原料成本方面。巴西化工企业主要依赖石脑油路线生产，而竞争对手美国得益于页岩气衍生的低成本乙烷，巴西毗邻美国的地理位置反而成为劣势。若转向乙烷裂解原料生产石化品需要巨额投资，而这恰逢行业低谷期。目前巴西企业缺乏资金实施转型，墨西哥布拉斯科-伊德萨乙烷裂解项目虽已运营但也面临挑战。在当前融资环境趋紧的情况下，巴西石化企业难以获得低成本资金支持。布拉斯科与巴西国家石油公司就天然气供应的谈判已持续数月，目前仍在进行中。

　　巴西议会正在审议包含化工企业税收减免的Presiq立法。该政策若实施，预计可为布拉斯科带来4亿至5亿美元的利润增长。但长期来看，巴西石化企业仍需通过投资乙烷转型(如扩大墨西哥项目)来增强竞争力，以减少对政府的依赖。