BDO:下游需求强劲 价格突破3万元

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2021年1,4-丁二醇市场价格走势

  2021年,受下游产业链需求火暴拉动,1,4—丁二醇(BDO)市场总体呈现供应紧张状态,价格涨幅惊人。据化工在线统计,2021年年初BDO价格在1.26万元(吨价,下同)左右,到年末已涨至3.1万元左右,涨幅达147%,位居涨幅榜第二位。

  呈现三波主升浪

  2021年,国内BDO市场受供应紧缺、需求旺盛、成本支撑等多重利好因素影响,价格几度冲破3万元大关,创近年来新高。整体行情主要表现为三波主升浪。

  第一波主升浪,暴涨暴跌。从2021年年初至6月下旬,BDO市场均价从1.26万元攀升至3.1万元年内高点,之后再暴跌至1.64万元,最高涨幅达146.03%,最大跌幅为47.1%。年初,BDO工厂以交付前期订单为主,行业整体开工率不高,市场现货供应有限。春节后BDO市场开启暴涨模式,工厂停车增多,供应面受限,持货商低价惜售,下游追涨操作积极,市场看涨气氛浓郁,价格首次突破3万元大关。3月份,市场走势突变,随着行业开工率稳步提升,市场供应量较前期增加,下游除聚四氢呋喃(PTMEG)—氨纶产业链需求稳定外,其他下游迫于成本压力对高价货源抵触情绪累积。之后,陕西融合装置重启、部分工厂提负,叠加主力下游降负,需求出现缩量,生产商开始窄幅让利,市场价格震荡回落。

  第二波主升浪,暴涨微调。7月初至9月初,BDO市场现货趋紧,价格快速上涨,从1.64万元冲高至3.03万元后又回调至2.765万元,最高涨幅为84.76%,最大跌幅为9.58%。在7~8月份,供应端支撑由弱转强,现货供应趋紧,市场价格止跌反弹。多家BDO工厂开始计划内检修,普遍惜售;而三大下游行业开工稳定,价格跟涨顺利。叠加受暴雨灾害和疫情点状反复影响,产品运输受阻,工厂普遍挺价销售,市场均价于年内第二次突破3万元大关。8月份之后,随着美克二期、东源、屯河及新业装置相继重启,行业开工率提升。厂商开始窄幅让利出货,下游观望情绪加剧,市场交投气氛转淡,价格商谈重心震荡微幅下探9.58%。

  第三波主升浪,单边微幅上涨。9月初至年底,在供应紧张和销售旺季的推动下,BDO市场迎来年内第三波上涨行情,从2.765万元涨至3.083万元,涨幅为11.5%。9月份,随着国泰新华、长城能源、陕西黑猫等装置相继检修,供应端支撑增强,在需求旺季的支撑下供方挺市心态加剧,部分下游刚需补仓,市场看涨气氛浓郁,均价不断探高。10月初,BDO均价第三次突破3万元大关后,一方面工厂库存低位支撑,另一方面下游抵触情绪拖拽,供需博弈之下,市场价格维持高位直至跨年。

  下游需求强劲推高

  率捷咨询研究院分析师杨恒认为,下游氨纶领域的强势增长是BDO价格维持高位的重要因素之一。传统下游PTMEG—氨纶产业链维持高开工率,需求持续坚挺,而国内现有产能暂时维持稳定,新建BDO项目则需要较长的建设周期,难以完全满足下游市场需求,推动BDO价格暴涨。

  同时,近来国家发改委、生态环境部发布《进一步加强塑料污染治理的意见》,明确了禁塑限塑的时间点。BDO下游产品聚己二酸/对苯二甲酸丁二酯(PBAT)是目前生物降解塑料膜材的主要原材料,广泛用于地膜、膜袋包装等领域,是目前发展最快、应用最广泛的降解塑料品种之一。2021~2022年,预计将有万华化学、金发科技、东华天业等30余个项目超200万吨/年的PBAT新增产能落地,对BDO市场形成强劲支撑。

  叠加上游电石产业链受能耗“双控”影响价格快速上涨,成本端支撑强劲,以及供应端阶段性检修负荷降低,BDO市场形成供应紧张局面,合力推动价格创下历史新高。

  有望持续景气上行

  “未来5年,BDO下游产品PBAT、PTMEG和γ-丁内酯(GBL)的终端消费都将快速增长,尤其是PBAT暴发式增长将对BDO需求形成极大拉动,行业将进入景气上行周期。”申万宏源证券分析师李楠竹认为,我国近年来密集出台多项限塑政策,推动可降解塑料对传统塑料的逐步替代。预计到2025年,可降解塑料在农用薄膜、塑料袋和塑料包装领域的需求合计约为1000万吨/年,对应的PBAT市场空间为500万吨/年。

  氨纶需求方面,作为最早开发且应用最广、出产技术最成熟的弹性纤维,其在纺织领域的渗透率持续提升。BDO下游的PTMEG主要应用于氨纶生产领域。到2025年氨纶需求有望达到105万吨/年,对BDO的需求拉动将突破100万吨/年。

  GBL是BDO的另一重要下游。GBL可广泛应用于锂电池、精细化工、医药等领域。伴随着锂电的高景气,预计未来6年GBL的复合增速将达到15%。

  综合考虑各主力下游,预计2025年我国BDO的表观消费量为447万吨/年。

  反观BDO产能,2020~2021年国内BDO总产能234万吨/年。尽管2021年国内众多企业启动了合计近600万吨/年的扩产规划,但鉴于BDO扩产周期在2年左右,预计2022上半年无新增产能投产,下半年才逐渐进入产能投放期。如已公布的万华化学10万吨/年、新疆美克10万吨/年、五恒化学10万吨/年、内蒙古东源20万吨/年,这4家新增产能均要等到2022年下半年才能逐步投放市场。

  另外,BDO规划的新增产能仍然以炔醛法为主,其中又以电石路线占绝对多数。考虑到在碳中和背景下,能耗“双控”政策不会放松,电石的紧缺和国内对BDO项目的审批相对严格,所以实际投产进度大概率还要低于预期。

  综合来看,BDO产能增速与下游需求增速的错配,将带动BDO景气持续上行。

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