乙二醇：多空拉锯震荡前行

　　7月中旬开始，沉寂了大半年的乙二醇市场开始强势反弹，市场均价从4300元(吨价，下同)的低点，一路狂飙至5100元，2个月涨幅达17.69%。

　　业内人士普遍认为，此番支撑市场上行的主导因素为供需关系紧张。后市来看，一方面四季度市场供应较为宽松，另一方面需求端、地缘政治等因素造成市场不确定性增加，多空拉锯将主导市场震荡前行。

　　供应缩减市场反弹

　　“今年的乙二醇市场以7月中旬为分水岭，上半年高开低走，连续跌破了几个重要支撑位，创下2016年以来的价格新低;而后供需关系收紧，导致市场触底反弹。”金融期货分析师白芷认为。

　　据她介绍，年初乙二醇市场价格从5800元左右开始震荡下行，至7月中旬时已经跌至4300元左右，跌幅达到1/4。究其原因主要是受供应端压力影响。

　　二季度国内外装置集中检修，导致部分产量缩减。更为重要的是，由于市场持续下跌，行业开工率下降，市场供应整体下滑。截至9月中旬，国内乙二醇整体开工负荷仅为63.67%，尤其是煤制乙二醇装置负荷仅为56.98%。而且，9月份通辽金煤30万吨/年、河南能源新乡20万吨/年装置先后检修，导致市场供应量进一步下降。

　　在国内市场供应缩减的同时，国外进口量也有小幅下降，到港量偏低、发货量提升，港口库存从峰值140万吨迅速降至80万吨以下。

　　同时，三季度下游聚酯行业进入传统旺季，使乙二醇市场供大于求的基本面得到改善，市场进入去库存状态，直接推动乙二醇市场走出价格洼地，进入持续2个月的上行通道。

　　产能增长压力重现

　　后市来看，推动乙二醇市场上涨的供应紧张因素大概率会得到缓解。一方面，前期亏损企业利润由负转正后，复产积极性较高;另一方面，四季度新增产能投产，使市场供应进一步增加。

　　据辽宁乙二醇经销商张浩介绍，随着近期乙二醇市场价格大幅上涨，生产企业逐渐摆脱了亏损状态开始盈利，复产、提量的积极性提升。目前，新杭能源30万吨/年、河南能源(永城)20万吨/年以及阳煤平定20万吨/年装置等已经或计划重启、提负荷，乙烯法乙二醇、煤质乙二醇装置开工率环比均上升。另外，国庆节后，新疆天盈、河南能源(安阳)、河南能源(新乡)也存开车计划。

　　除现有装置重启之外，国内外乙二醇新产能投产进程也在逐步推进。陶氏MEGlobal在美国得州的75万吨/年装置计划在11月投产，产品主要销往中国;浙江石化一期75万吨/年、恒力石化一期90万吨/年装置预计将在今年四季度投产。随着新增产能落实，市场供应压力不容忽视。

　　需求端存不确定性

　　从下游需求来看，虽然目前对乙二醇市场支撑比较强劲，但后市依然存在一定的变数。

　　按照传统的消费习惯，10月份过后，国内乙二醇下游的聚酯进入季节性淡季。目前来看，聚酯装置开工负荷在89.82%左右，环比小幅降低，产销率在28%左右，较为低迷。随着近期原料PTA和MEG价格上涨，聚酯企业成本上升、利润明显下滑，这或会导致其需求提前减弱。另外，虽然目前聚酯企业库存压力不大，但终端坯布去库存不畅，未来可能是需求端的一个隐忧。

　　宏观层面来看，中美贸易摩擦也增加了需求端的不确定性。“近期贸易局势较为缓和，业内都在等待10月份进一步谈判的结果。总体而言，10月开始市场对乙二醇的关注焦点或许将转移到需求端上来。”光大期货分析师周遨说。

　　地缘政治因素也为乙二醇市场蒙上一层阴影。受近期沙特石油设施遇袭事件影响，市场担心天然气短缺导致乙二醇因原料问题供应紧张。虽然沙特能源大臣表示天然气产能或在9月底恢复正常，但业内人士仍表示怀疑。此外，此次袭击事件引起业内对中东地缘政治动荡的担心，或放大市场走向的不确定性。

　　“可以肯定的是，因四季度乙二醇供需紧张局面缓解，目前持续上涨的态势恐怕难以为继。同时由于需求端存在诸多不确定性，乙二醇市场或将转入震荡行情。”周遨分析说。