乙二醇:多空拉锯震荡前行

  7月中旬开始,沉寂了大半年的乙二醇市场开始强势反弹,市场均价从4300元(吨价,下同)的低点,一路狂飙至5100元,2个月涨幅达17.69%。

  业内人士普遍认为,此番支撑市场上行的主导因素为供需关系紧张。后市来看,一方面四季度市场供应较为宽松,另一方面需求端、地缘政治等因素造成市场不确定性增加,多空拉锯将主导市场震荡前行。

  供应缩减市场反弹

  “今年的乙二醇市场以7月中旬为分水岭,上半年高开低走,连续跌破了几个重要支撑位,创下2016年以来的价格新低;而后供需关系收紧,导致市场触底反弹。”金融期货分析师白芷认为。

  据她介绍,年初乙二醇市场价格从5800元左右开始震荡下行,至7月中旬时已经跌至4300元左右,跌幅达到1/4。究其原因主要是受供应端压力影响。

  二季度国内外装置集中检修,导致部分产量缩减。更为重要的是,由于市场持续下跌,行业开工率下降,市场供应整体下滑。截至9月中旬,国内乙二醇整体开工负荷仅为63.67%,尤其是煤制乙二醇装置负荷仅为56.98%。而且,9月份通辽金煤30万吨/年、河南能源新乡20万吨/年装置先后检修,导致市场供应量进一步下降。

  在国内市场供应缩减的同时,国外进口量也有小幅下降,到港量偏低、发货量提升,港口库存从峰值140万吨迅速降至80万吨以下。

  同时,三季度下游聚酯行业进入传统旺季,使乙二醇市场供大于求的基本面得到改善,市场进入去库存状态,直接推动乙二醇市场走出价格洼地,进入持续2个月的上行通道。

  产能增长压力重现

  后市来看,推动乙二醇市场上涨的供应紧张因素大概率会得到缓解。一方面,前期亏损企业利润由负转正后,复产积极性较高;另一方面,四季度新增产能投产,使市场供应进一步增加。

  据辽宁乙二醇经销商张浩介绍,随着近期乙二醇市场价格大幅上涨,生产企业逐渐摆脱了亏损状态开始盈利,复产、提量的积极性提升。目前,新杭能源30万吨/年、河南能源(永城)20万吨/年以及阳煤平定20万吨/年装置等已经或计划重启、提负荷,乙烯法乙二醇、煤质乙二醇装置开工率环比均上升。另外,国庆节后,新疆天盈、河南能源(安阳)、河南能源(新乡)也存开车计划。

  除现有装置重启之外,国内外乙二醇新产能投产进程也在逐步推进。陶氏MEGlobal在美国得州的75万吨/年装置计划在11月投产,产品主要销往中国;浙江石化一期75万吨/年、恒力石化一期90万吨/年装置预计将在今年四季度投产。随着新增产能落实,市场供应压力不容忽视。

  需求端存不确定性

  从下游需求来看,虽然目前对乙二醇市场支撑比较强劲,但后市依然存在一定的变数。

  按照传统的消费习惯,10月份过后,国内乙二醇下游的聚酯进入季节性淡季。目前来看,聚酯装置开工负荷在89.82%左右,环比小幅降低,产销率在28%左右,较为低迷。随着近期原料PTA和MEG价格上涨,聚酯企业成本上升、利润明显下滑,这或会导致其需求提前减弱。另外,虽然目前聚酯企业库存压力不大,但终端坯布去库存不畅,未来可能是需求端的一个隐忧。

  宏观层面来看,中美贸易摩擦也增加了需求端的不确定性。“近期贸易局势较为缓和,业内都在等待10月份进一步谈判的结果。总体而言,10月开始市场对乙二醇的关注焦点或许将转移到需求端上来。”光大期货分析师周遨说。

  地缘政治因素也为乙二醇市场蒙上一层阴影。受近期沙特石油设施遇袭事件影响,市场担心天然气短缺导致乙二醇因原料问题供应紧张。虽然沙特能源大臣表示天然气产能或在9月底恢复正常,但业内人士仍表示怀疑。此外,此次袭击事件引起业内对中东地缘政治动荡的担心,或放大市场走向的不确定性。

  “可以肯定的是,因四季度乙二醇供需紧张局面缓解,目前持续上涨的态势恐怕难以为继。同时由于需求端存在诸多不确定性,乙二醇市场或将转入震荡行情。”周遨分析说。

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