宝丰能源内蒙古烯烃项目：三大优势构筑成本护城河

3月12日，宝丰能源（600989.SH）发布年度报告，2024年营业收入突破329亿元，同比攀升13.21%，实现归母净利润63.38亿元，同比增长12.16%。尤为引人注目的是，内蒙古年产300万吨烯烃项目建成投产，公司烯烃产能倍增至520万吨/年，成为全球单厂规模最大的煤制烯烃项目，向资本市场展现了行业领军企业实力。

在全球能源格局深度重构的背景下，宝丰能源的战略布局与国家能源安全战略高度契合。我国“富煤、贫油、少气”的能源禀赋，决定了煤炭在能源安全中的“压舱石”地位。据金联创统计，2024年国内聚烯烃产量合计6253万吨，进口量1752万吨，进口依存度约28%，其中油制聚乙烯和聚丙烯产能占比分别为 62%和53%。

宝丰能源内蒙古烯烃项目投资484亿元，以煤代油，年产742万吨甲醇、300万吨聚烯烃，形成了上下游紧密衔接的完整产业链，可生产高端化工产品，有效填补国内市场缺口，扩大进口替代规模，为保障国家能源安全作出积极贡献。该项目自开工以来备受行业关注，历经18个月即建成投产，年实现工业增加值约300亿元、纳税超50亿元，直接解决就业近10000人，为推动地方经济高质量发展和内蒙古建设国家重要能源基地注入强劲动力。

年报数据显示，2024煤制聚乙烯平均利润为1967元/吨，油制聚乙烯平均利润为106元/吨，煤头较油头单吨盈利高1861元。受益于煤炭价格回落，煤制烯烃盈利优势进一步扩大。宝丰能源内蒙古项目依托多重优势，推动烯烃生产成本再降10%，树立行业成本新标杆。

其一，产业链协同优势显著。该项目与公司现有产业链形成良好协同效应，上下游生产单元紧密衔接，大幅降低单体项目投资、公辅设施投资及运营成本，单吨投资约1.2万元，为同行业最低水平。其二，区位优势突出。项目地处煤炭资源丰富的鄂尔多斯地区，原料运输成本低，保障了稳定的原料供应。其三，技术革新驱动。公司持续推动生产工艺升级，全球首台套6.5MPa、4000 吨级粉煤加压气化技术示范应用，单炉产有效气量达26万Nm³/h，显著降低氧气及原料煤消耗；采用大连化物所DMTO三代技术，甲醇单耗从2.88吨降至2.65吨，单位烯烃成本下降约10%；应用新型模块化组合碳四制1-丁烯工艺，产出1-丁烯产品的纯度高、杂质低，能耗降低20%。此外，公司通过精细化管理和规模效应，持续巩固低成本护城河。

国金证券发布研报称，2024年第四季度宝丰能源内蒙项目投产，带动烯烃产销量小幅提升，公司持续稳步推进产能投放和规划，未来预估仍有进一步大幅提升的空间。