基础化工:夯实底部稳中求进——石油和化工上市公司三季报业绩盘点(下)

  今年前三季度,随着宏观政策“组合拳”效果不断显现,国内经济延续恢复向好态势,市场需求持续改善,工业生产平稳增长。然而,受市场需求疲软影响,基础化工板块营收依然“绿肥红瘦”。统计数据显示,前三季度,基础化工板块共实现营业收入1.64万亿元,同比下降36.17%,环比增长17.15%;归母净利润1121亿元,同比下降83.15%,环比增长39.7%,显现出基础化工行业的经营韧性。

  盈利行业屈指可数

  从今年前三季度的“成绩单”可以看出,在基础化工板块,净利润同比改善明显的子行业寥寥无几,轮胎行业则是其中的最大亮点。

  前三季度,受国内经济活动、交通与物流等恢复正常化以及海外需求强劲等利好因素驱动,“金九银十”效应重新显现,汽车市场总体呈现“淡季不淡,旺季更旺”的态势,轮胎行业景气度持续上行。数据显示,今年前三季度,我国汽车出口338.8万辆,去年全年出口量为311.1万辆,同比增长60%,实现赶超。

  数据显示,10家轮胎上市公司除华谊集团业绩亏损外,其余公司业绩全线飘红,净利润翻一番的企业有6家,其中佳通轮胎净利润增长达6倍以上。虽然华谊集团净利润同比出现下降,但第三季度净利润却同比增长4倍。数据显示,这10家轮胎企业前三季度共实现营业收入1000.17亿元,同比增长11.59%,环比增长11.87%;归母净利润67.12亿元,同比增长94.49%,环比增长42.87%。

  除轮胎行业外,净利润同比改善的行业还有日化、民爆等行业。随着社会环境和消费观念变化,化妆品行业产品迭代推新,销售渠道多元化,产品销量增长,但业绩增长开始减速。统计数据显示,10家化妆品企业前三季度共实现营业收入273.446亿元,同比增长9.75%,环比下降17.64%%;归母净利润34.22亿元,同比增长25.62%,环比下降35.7%。12家民爆企业前三季度共实现营业收入489.62亿元,同比增长10.09%,环比下降7.43%;归母净利润41.53亿元,同比下降27.91%,环比下降48.98%,业绩增速同样放缓。

  多数行业表现平平

  虽然国内经济环比二季度呈改善迹象,但锂电化学品、农药、有机硅、氟化工、钾肥、氯碱、膜材料等行业依然表现平平。

  以锂电行业为例,今年以来,随着企业持续扩产,动力电池行业市场竞争越发激烈,产品价格内卷严重,关键材料阶段性、结构性产能过剩问题逐渐浮现,锂价出现大幅下跌。上海钢联10月31日数据显示,当日电池级碳酸锂平均报价17.2万元/吨,工业级碳酸锂15.9万元/吨,电池级碳酸锂价格较6月中旬的31.5万元/吨跌幅超过40%。据不完全统计,前三季度,79家锂电A股上市企业整体表现较差,40%的企业净利润腰斩,营收和利润均正增长的企业不足20%,相比上半年三季度业绩下滑趋势明显。数据显示,三季度锂电上市公司共实现营收10374亿元,累计净利润914亿元,营收正增长的企业有35家,占比44.3%,较上半年减少4家;净利润正增长的企业有25家,仅占比31.64%,较上半年持平。光伏产业链同样受产能过剩影响,量升价跌之下,部分企业盈利数据难与去年同日而语。

  33家农药上市公司2023年三季报显示,受产品价格下行,叠加高库存因素影响,公司业绩普遍承压,大部分企业前三季度营收和净利润双双下滑;8家聚氯乙烯(PVC)企业三季度主营收入同比下降3.15%,但净利润同比下降89.33%,有机硅、氟化工、碳纤维等行业业绩同样承压。

  景气度或继续回暖

  随着三季报基本面逐步清晰,盈利改善、估值低位的公司将具备更高的安全边际,并愈发凸显价值。

  国信证券认为,近期国内经济延续复苏态势,多项产业支持和刺激政策逐步落地,同时考虑到汇率、PPI等宏观经济数据有望改善,以及近期国际原油价格、煤炭价格上行的成本推动,11月化工行业整体景气度有望继续回暖。

  华泰证券认为,三季度以来,化学原料与制品行业步入被动去库周期,虽然四季度淡季等因素导致行业整体价差回落至近十年低位,2024年内需在稳经济增长政策的带动下逐步改善,叠加行业去库后供给优化,化工板块有望底部复苏。据分析,随着全球库存的持续去化,叠加未来转基因商业化的落地,对草甘膦、草铵膦等除草剂的需求有望增加,虽然前期价格下行影响整体业绩,但行业供需格局有望转好。申银万国期货近期发布研报认为,PVC行业一年以来或许已走过最艰难的调整周期;需求端从上半年的断档目前逐步恢复;供给的收缩也在缓慢进行中。



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