优化企业风险管理模式 郑商所助力央企稳健经营

为深入贯彻落实党的二十大精神，服务国有企业做强做优做大，近日，由郑州商品交易所（下简称“郑商所”）、中化石化销售有限公司（下简称“中化化销”）主办，新湖期货股份有限公司（下简称“新湖期货”）承办的“郑商所走进央企——商品期货及衍生品业务培训班”在上海举行。据悉，此次培训邀请多位行业专家带来“宏观经济、期货市场、法律法规、产业格局、期现结合操作模式与案例解析”五个板块的知识分享，帮助中化化销员工队伍更好地认识和利用期货工具，合理有效地管理和控制业务风险，拓宽产业链经营思维和宏观视野。

助力国企提升抗风险能力

我国期货市场始终以服务实体经济、服务国家战略为根本宗旨，践行以人民为中心的发展思想，已日渐成为国民经济高质量发展的“稳定器”，在服务保供稳价大局、促进经济提质增效方面发挥着重要作用。

中化化销相关负责人介绍，作为中国中化石油化工产品的经营平台，中化化销负责30余种石油化工产品的营销贸易及物流运输，结合现货与各类金融衍生品工具，为石化产业链上下游企业提供供应链解决方案及增值服务，是中国石油化工产品市场的重要参与者。此次“郑商所走进央企”活动，将更好地帮助企业优化风险管理、丰富经营内涵、助力产业升级，促进金融与产业的良性生态循环。希望以此次活动为契机，进一步深化各方沟通合作，共同探索大宗石化产品期现货结合的业务创新发展模式，切实提升公司卓越运营管理能力。

郑商所相关负责人表示，郑商所作为国家重要金融基础设施，始终牢记服务实体经济的初心使命，着力促进实体产业高质量发展。一是以实际为出发点，不断拓宽服务实体的广度深度。郑商所目前共上市23个期货、8个期权品种，初步形成了以聚酯—纺织产业链为代表的多个较为完备的重点产业链品种体系。二是以市场优先为原则，持续丰富服务实体的方式方法。例如，郑商所率先在国内期货市场推出组合保证金业务，帮助市场主体在有效覆盖风险基础上，提高资金使用效率。再如，依托综合业务平台，创新开展“平台+平台”“平台+龙头”业务模式，服务实体企业间接参与期货市场。三是以问题为导向，努力提供差异化服务方案。例如，郑商所根据品种禀赋因品施策，创新实施“产业服务专项支持计划”，支持期货经营机构为产业企业提供精准化、“一对一”的风险管理服务。

据悉，近年来，郑商所持续深化市场服务，持续开展“稳企安农 护航实体”主题活动，有针对性地为央企、国企、上市公司、中小企业等提供风险管理方案。其中，通过做优做细产业链龙头企业服务，为国企参与期货市场提供坚实保障。一是持续开展多维度、多层次的国有企业培训，如联合地方国资委开展国企培训班，持续举办“郑商所走进央企活动”，在央企培训网校上线期货课程等。二是持续开展“产业基地”建设，认真总结中化化肥、中华棉、中粮糖业、中国矿产、山东海化等央企、国企参与期货市场模式及案例，为产业上下游企业风险管理提供参考。

记者了解到，随着我国期货市场建设与发展水平的日益提高，越来越多的国有企业开始参与和利用期货市场。如，近年来，在厦门国资委的支持下，厦门建发、象屿、国贸“三大国企”积极运用期货和衍生品市场锁定采购成本和销售利润，优化区域间资源配置，实现产业链上下游合作共赢。“三大国企”也多年被评为郑商所“产业基地”，为企业风险管理提供鲜活教材。此外，相较于国外，国内具有中间产品多、产业链条长的特点，在一定程度上减缓了价格波动传导性、缓释了波动幅度，对企业稳健经营产生积极影响。

郑商所相关负责人表示，在未来产品布局方面，郑商所以服务国家战略和实体经济需求为导向，着力推进重要能化品种中心建设，重点推动以环氧丙烷为代表的多个储备品种研发工作，持续打造以石油化工等为代表的领域多元、重点突出的化工板块期货品种体系，充分发挥中间产品期货集聚的优势，助力我国化工行业高质量发展。

利用衍生品打造差异化竞争优势

记者了解到，风险管理已成为企业规模化经营的核心要素，现货、期货、基差、期权“4条腿”走路更有利于企业行稳致远。

 “面对复杂多变的国际环境，实体企业在传统经营模式之下，不管是生产，还是贸易，压力越来越大。市场价格越来越透明，低买高卖的时代越来越难以形成竞争力，在低利润的压力之下，绝对价格的波动轻而易举就会抹平生产和贸易利润。企业的核心竞争力需要从生产、贸易向更多元的模式转型。”新湖期货副总经理、董秘、研究所所长李强在授课时表示。

在当前传统经营模式与转型经营模式交接的过程，如何服务传统定价模式和新型定价模式，实现定价匹配也成为一种服务实体的维度。

近期的硅谷银行事件对商品期货的影响波及较大，大型企业或者风险管理公司如何为产业提供多样化定价服务？李强介绍，近期由于硅谷银行事件的发酵，商品价格出现较大波动，某贸易型企业3月16日采购了一批PTA之后担心形成的库存面临较大贬值风险，因此对上游供应商提出了二次定价的需求，上游供应商通过与风险管理公司的合作，对该二次定价进行了估值，给与下游企业二次定价选择权，但需要在每吨货的基础上增加货值2.6%的价格。实际上，这一增加的货值即为期权费，供应商将这部分费用用于购买期权对冲价格出现下跌可能带来的亏损。虽然该项服务并不直接带来供应商的利润，但满足了下游企业的二次定价的需求。

记者了解到，在3月16日这天，企业可以买入平值期权（行权价5620元）看跌期权，期权费为147元，来锁定未来一个月内的价格卖在5620元。如果价格出现大跌，则行权；如果价格大涨，则不受影响，客户获得涨价收益。

新湖瑞丰金融服务有限公司总经理助理、衍生品总监廖翔云就风险管理公司该如何服务实体经济作了经验分享。

2022年6月初，甲醇处于阶段性高位，企业持有甲醇现货，认为短期内甲醇价格可能回调，但又不想放弃价格可能继续上涨带来的现货收益，因而选择使用期权进行库存套保。

据廖翔云介绍，企业在MA2209上买入平值看跌期权，入场价格2920元/吨，执行价格2920元/吨，期限为6月13日～7月24日，共计30个交易日，权利金为90元/吨。观察标的MA2209在交易期限内的收盘价格走势，大幅下跌后反弹，买入平值看跌期权发挥了保护作用，帮助企业锁定了货值。若企业在期权期限内提前出货，则可以同步将期权平仓，收回期权残值。

“《期货和衍生品法》实施后，企业在开展期货和衍生品业务时，应吃透立法精神，做政府鼓励的，不做监管部门禁止尤其是违反立法精神和监管本质的。此外，在进行金融创新和展业时一定要有边界意识和底线思维。《期货和衍生品法》的立法精神首要的是服务国民经济，防范化解金融风险，维护国家经济安全。”君泽君律师事务所合伙人余红征说。