东方雨虹的年报为什么不待见德爱威？

4月22日，东方雨虹（002271.SZ）在相关投资者互动平台回答投资者“东方雨虹2021年年报将建筑涂料业务收入，是纳入到防水涂料、其他还是材料销售哪一个分子项？”的提问时表示，东方雨虹年报将建筑涂料业务收入目前是纳入了防水涂料中。

就在此前的4月12日，东方雨虹迫不及待地发布了2021年年度报告。在这份比原计划（指首次预约披露时间）提前9天披露的财报当中，东方雨虹“欣喜地”宣布了它的傲人业绩——营收增长46.96%至319.34亿元。这也是东方雨虹营收首次突破300亿元大关。

然而在这份年报当中，东方雨虹按产品类别将318.34亿元的业绩进行分拆，其中：防水卷材156.67亿元，占营收比重49.06%；防水涂料98.20亿元，占营收的30.75%；防水施工40.28亿元，占营收的12.61%；其他收入13.96亿元，占营收的4.37%；材料销售收入10.23亿元，占营收的3.20%——并没有将建筑涂料产品业务的销售额单列，因此有了文章开头的“投资者提问”。

众所周知，东方雨虹的建筑涂料主要归属于其于2017年通过收购而来品牌“德爱威”。经过5年的发展，背靠东方雨虹庞大的渠道网络，如今德爱威已经成长为涂料行业一个具有足够实力和潜力的品牌；然而由于东方雨虹对德爱威业绩披露的不透明，导致德爱威的真实实力始终“犹抱琵琶半遮面”。

2021年的最后一天，德爱威曾通过微信公众号发布消息指出，其2021年的销售额达到28亿元。这是一个明显来自于估算的数据——一方面2021年刚刚结束，准确的销售额数据肯定不可能如此快速地给出；另一方面，脱离了东方雨虹年报的有效支撑，德爱威的这一业绩速报也必然招致质疑。

然而吊诡的是，哪怕28亿元的数据含有多多少少的水分，但无论怎样解读，似乎都无法解释东方雨虹对它的“漠视”——如若比较接近准确数值，那就意味德爱威旗下的建筑涂料业务为东方雨虹贡献了约8%的营收；哪怕打个五折，也还有14亿元的量，其占总营收的比例也超过4%——这与“其他收入”的比重相当，比“材料销售”的比重要大，却为何不配在东方雨虹的年报中单列？

而且，按照东方雨虹在回答投资者提问时给出的答复，其将建筑涂料的量合并在98.20亿元的防水涂料业务当中，这一操作的本身就值得商榷。

在涂料和防水行业，防水涂料跟建筑涂料其实是两个差异性相对较大的产品类别，前者更多地归为防水材料的一类，而后者则是纯粹的涂料产品，东方雨虹将区别明显的两者“混为”同一产品业务板块，实在是让人摸不着头脑，甚至不免产生混淆建筑涂料业务业绩之嫌（有媒体将其防水涂料业绩笼统地归为涂料业务业绩，造成更大的误解）。

由此，外界对于德爱威真实的发展情况的关注与质疑便有了理由，甚至是对于东方雨虹内部“阻击”德爱威业务的拓展的传闻，也变得扑所迷离。

当然，作为一个防水界的巨头级公司，东方雨虹这样做自然有它的理由（甚至这个理由不便公开）。只是作为一家上市公司，过去5年苦心培植并处在发展壮大过程中的建筑涂料业务，却不配在年报中单列销售数据（哪怕这个数据已经足够好看），这种迷之操作恐怕只会给外界带来更多的猜疑空间，而无益处可言。