12月15日起，万华停产25天！供需面终极PK，MDI涨跌难料？

万华化学11月24日公告披露，根据化工企业生产工艺和生产装置的要求，为确保生产装置安全有效运行，按照年度计划，本公司全资子公司万华化学（宁波）有限公司的MDI二期装置（80万吨/年）将于2020年12月15日开始停产检修，预计检修25天左右。

聚合MDI环比上调5400元/吨！先涨后跌

万华聚合MDI装置检修，再度引起化工市场关注。近期，由于缺货，相关的聚合MDI大厂仍在不断上调聚合MDI的价格。据悉：

● 万华化学11月挂牌价为25000元/吨，环比上调5400元/吨，因装置故障+停产检修，预计万华本月供应减少；

● 上海亨斯迈11月挂牌价为23600元/吨，环比上调4000元/吨；

● 上海巴斯夫11月挂牌价25000元/吨，环比上调3000元/吨。

最终由于终端需求疲软，魔性暴涨的聚合MDI近期暂缓涨价的脚步，企业抵触高价按刚需进货，且部分大厂装置恢复生产，进口量也随之增加，供需紧张局面将改善。截止11月24日，聚合MDI市场报价下跌250-750元/吨，预计短期内聚合MDI将以低位运行为主。

纯MDI环比上调8200元/吨！

长期高价，下游出现抵触情绪。据悉，

● 万华化学11月纯MDI挂牌散/桶装挂牌28000元/吨，环比上调8200元/吨。

当前下游市场大多按需采购，且终端需求减少，纯MDI价格开始走低。外加工厂支撑减少，市场交投气氛寡淡。截止11月24日，纯MDI市场报价下跌1000元/吨，预计短期内纯MDI将以偏弱运行为主。

7月至10月底，国内聚合MDI受国内外供需面利好双向刺激涨势如虹。国内工厂因下游需求转强、出口恢复且增量，从而减少对国内市场供应，聚合MDI市场应声而涨，特别是10月聚合MDI涨幅较大，短短1个月时间，市场上海货价格到10月底涨至23500元/吨，上海货涨幅达到36.63%。

进入11月业者多对上半月市场持谨慎看涨态度，但因个别企业新价不及预期，让市场继续上涨愿望落空，上涨趋势戛然而止，以至于形成10月底的分水岭。目前市场震荡下行，后市究竟是供应面的主导作用不变，还是供需主导杠杆向需求面倾斜？

由上图来看，7-10月国内聚合MDI市场呈现上涨趋势，一方面是因国外装置不可抗力频发，导致国内MDI出口量增多，以及韩国企业装置10月检修，工厂提前对国内市场控量，从而海外进口量较前期减少；另一方面因下游需求旺季到来，刚需跟进尚可，以及后疫情期间业者盼涨心态作用下，聚合MDI市场宽幅上行。

在11月到来之际，因工厂多保持挺市态度且刚需仍存，从业者多对上半月行情持谨慎看涨心态，提前预留少量库存至11月销售，因该部分货源成本较低，为后市埋下隐患。进入11月，多个企业依旧保持强劲的挺市态度，周定价企业报盘也有所上调且供应量极少，但上周定价企业最新报盘不及预期，且后市需求有转弱预期，部分业者悲观心态渐显，落袋为安心态渐浓，开始竞价出货，导致市场重心下滑。截止11月23日，华东地区上海货商谈价格19000-20000元/吨，较10月底下跌3000-3200元/吨，跌幅为17.02%。

供应面挺市态度强硬

需求差异化，各方心态存分歧

目前市场的主要矛盾是需求方面，疫情为我国冰冷领域带来机遇，冰冷需求在疫情之下呈现井喷式增长，为前期市场上涨夯实基础。但随着气温转凉，其他领域需求开始缩减，需求差异化显露。近年冰箱冷柜领域正在洗牌，行业集中度更高，订单多涌向大型企业，中小型企业面临淘汰危机。目前冰箱大户多为MDI企业直供，仅有部分中小型企业从分销市场采购。在淡季下，冰冷需求在分销市场体现较弱，而保温需求从北方正式供暖开始已经逐步接近尾声。直供、分销需求差异化显著，导致各方心态存在分歧。

供应端发生变化，保量、保价或存分歧

11月底开始韩国锦湖41万吨/年的装置，以及韩巴25万吨/年的装置检修结束，12月上海科思创55万吨/年的MDI装置检修结束，预计至12月亚洲检修重启装置121万吨。而12月15日万华宁波二期80万吨/年装置有检修计划，重启装置产能大于检修装置产能，亚洲地区整体供应量略有增加。但鉴于万华为本土装置，企业将继续保持挺市态度。但因国内各企业市场权重不尽相同，且目前每吨MDI利润丰厚，在高利润驱使下，各企业间保价还是保量将会出现分歧，对后市产生一定利空影响。

市场波动并非一方之力所能带动，而是由供应面、需求面、中间商环节等多方面因素共同作用而决定的，一旦一方作用力减弱，市场继续上行阻力形成，顺势向下信号增强。但鉴于冰冷需求排单至明年第一季度，且北方大厂12月有检修计划，供应面将继续挺市，金联创预计，供需面维持呈博弈状态，聚合MDI市场或将震荡下行，跌幅受供应量影响。