尿素期货上市首日跌停收盘，市场人士有话说！

8月9日，尿素期货在郑商所上市交易，上市首日交投活跃，市场参与积极。截至收盘，尿素期货首日成交量70.8手，总持仓量为92092手。其中，主力合约UR2001成交量为65.94万手，折合现货量13188000吨；持仓量为78818手，折合现货量1576360吨。

市场人士表示，尿素期货首日交易量接近全国全年尿素产量的四分之一，充分反映了尿素期货较高的市场流动性，通过公开透明的市场发现价格为现货企业提供了远期价格依据。为规避远期市场风险，完善价格运行机制提供了参考和运作平台。

由于受到供需影响，尿素期货上市首日出现了主力合约跌停的情况，业内人士认为，这基本反映了目前现货市场的供需趋势。同时，也反映出了市场心态。

其中，主力合约UR2001以1756元/吨的价格低开，相比于1850元/吨的挂牌价下跌94元/吨或5.68%，开盘后，价格振荡横盘至午后。谁知临近收盘却画风突变，空头突然发力，多头失去信心，主力合约2001收于跌停板1702元/吨，较挂牌基准价下跌8%。此外，另一近月合约UR2002合约同样跌停，其余各合约均以下跌收盘。 

主力合约跌停，基本反映现货供需格局

尿素上市首日出现低开，主力合约UR2001开盘价为1745元/吨，较基准价1850元/吨下跌5.68%。开盘后，UR2001一度继续向下并跌至1735元/吨，之后触底反弹，一度回升到1788元/吨，再往后则开始在1760元/吨上下盘整。截至上午收盘时，尿素主力合约UR2001收于1754元/吨，较基准价下跌5.19%，主力合约共成交46.09万手，持仓78460手。下午14：31临近收盘时，UR2001突然开始增仓下跌，空头集中发力，最终收盘于跌停板1702元/吨。

事实上，市场人士表示尿素期货上市首日的运行情况基本上反映了目前现货市场的供需格局。短期来看，国内尿素市场正处于阶段性供过于求的格局，加上当下正值尿素市场的淡季，首个合约同样为淡季，市场看跌心态浓重，UR2001合约价格贴水当前现货价格属于正常市场反应，需求不足从远期价格预期中得以体现。

安徽昊源化工副总经理贾健表示：“目前正值尿素消费淡季，进入8月份后农业需求空档，工业整体开工低位；印度招标结束，山西、河北地区部分厂家持有出口订单，但本周基本发运完毕。短期来看，国内尿素市场呈现阶段性供过于求。”

一德期货分析师史开放表示，UR2001首日跌停，其主要原因在于当前处于现货需求的淡季，每年8月份都接近年内低点。农需不足，工业备肥尚未完全启动；加上今年工业生产频繁出现意外以及环保问题，因而工业需求随着安全检查的推进和环保督察也逐步减量，所以价格整体偏弱。

海通期货分析师魏亚如认为，开盘首日跌停的主要原因是尿素现货市场整体较弱，从供给方面来说，受尿素企业利润尚可的影响，自年初开始尿素企业产量维持高位。数据显示，2019年1—7月，尿素累计产量约3088万吨，同比增加145.5万吨，涨幅约5%。从企业开工率来看，2019年以来尿素企业开工持续增长，截至8月8日，尿素企业开工率为71.23%，处于近三年高位，周度总产量达110.08万吨，平均日产量15.7万吨，尿素企业开工及供给均高于去年同期，总体来看，尿素市场供给相对充裕。

进入8月后，尿素农需全面转淡，除南方部分地区有少量用肥外，国内大部分地区进入用肥淡季，经销商也开始进入观望状态，等待尿素下行抄底，农业秋季用肥多为高磷高钾肥，由于尿素价格一直偏高，复合肥生产企业采购谨慎，有的符合肥企业直接用氯化铵代替尿素进行生产。工业需求方面，板材企业受环保政策影响，整体开工率较低，山东临沂地区板材全面停产，目前无好转迹象。截至8月8日，三聚氰胺企业周度开工率有所提升，但仍处于相对低位。“从目前情况来看，后期尿素需求仍有继续下滑趋势。预计后市局面仍偏悲观，目前来看，UR2001合约仍有下行空间。另外，9月份印度或有新一轮尿素招标，届时可能会对国内尿素市场产生较大影响。”魏亚如表示。

作为煤化工产业链上的重要品种，尿素与甲醇算是一对“孪生兄弟”，由于甲醇的持续低迷，市场上联醇装置几乎都在生产尿素，造成尿素供给端的阶段性宽松。“从供给端来看，由于甲醇价格低迷，加之下游聚烯烃景气度不佳，不少装置都处于亏损之中，因此煤化工企业盈利性主要依靠尿素支撑。目前尿素的吨盈利仍在300—500元/吨，企业开工热情高涨，助推我国月度尿素产量持续上涨，市场供给也较宽松。在这种情况下，尿素期货上市之后价格出现一定低开并不意外，开盘首日期价走势也较为合理。”中银国际期货分析师陈林对期货日报记者表示。

市场人士表示，后市随着该品种的平稳运行，现货市场需求的重新启动期货价格将有所企稳。短期看仍以弱势振荡运行为主，中期关注8月底或9月初印度可能再次招标，叠加秋季农业追肥需求释放，行情有可能出现反转。 

交投活跃，尿素期货首日释放较强流动性

尿素期货上市首日流动性较好，交投活跃。截至收盘，尿素期货首日成交量为70.8手，总持仓量为92092手。其中，主力合约UR2001成交量为65.94万手，折合现货量1319万吨；持仓量为78818手，折合现货量158万吨。

“尿素期货在上市首日成交量较高的原因主要在于其合约较小，每手交易单位为20吨，一手尿素合约的货值在36000元/吨，需缴纳保证金1800元，期货公司保证金按10%计算，也就3600元/手。”首创期货分析师孟庆亭介绍说。

而据隆众资讯统计2018年尿素现货市场产量为5400余万吨，上市首日成交即达到年产量的近四分之一水平。较大的交易量与持仓量反应了市场实体需求。“产业人士对尿素期货市场的成交量较为乐观，前期对期货市场成交量的忧虑会逐步消失。期货市场的成交量和持仓量将会使产业人士对期货市场的态度发生改变。在如此体量的期货市场上，对流动性的担忧可以排除，进而更多转向对价格变动的关注。”史开放表示。

随着后期机构客户参与交易的增多以及产业客户入场进行套期保值，尿素期货成交量有望进一步增加。不过，从目前期货日报记者了解到的情况来看，在尿素期货上市初期相关产业企业仍多处于观望态度。

对此，方正中期期货分析师翟启迪表示，一方面，对尿素行业相关企业来说，期货仍是一个较为陌生的事物，可能多数企业知道期货会对现货的价格产生影响，但是目前由于尿素期货刚上市，究竟期货会对现货价格产生何种程度的影响，仍需要等待尿素期货运行一段时间后现货市场的反应。同时，从操作上来看，尿素企业参与期货交易需要组建专业的部门团队，这对于大多数没有期货参与经验的企业来说，还需要一段时间去准备。但是，未来随着尿素期货逐步成熟，尿素企业也会逐步由观望转为参与，尿素期货交投会日益活跃。 

期货做空机制 更好发挥风险对冲功能

事实上，期货价格是集中交易各方综合各方面消息分析研判形成，反映的是市场对未来现货供求基本面的基本预测，由各层面交易者交易形成出的盘面价格更加公允透明，能为各市场主体提供价格参考。

每当期货市场出现较大行情时，总会有质疑声传出：这样的期货行情会不会对实体产业的发展造成伤害？事实上，期货市场通过连续、公开、透明的交易模式，形成公允的期货价格，将为现货定价提供重要参考。“此外，就尿素期货来说，公允的价格形成有助于金融机构更加深入了解农资市场价格和风险，对资金进入农业投入品服务类企业降低了风险，为商品处置提供了通道，保障我国的粮食安全和化肥行业的健康发展。”中化化肥有限公司氮肥部总经理徐爽说。

尿素期货上市首日的行情引发了巨大关注，也引起了市场人士的热烈讨论。期货日报记者在朋友圈看到有市场人士评论尿素上市首日表现时说：尿素期货上市首日即出现大幅波动，以跌停收盘，正是因为期货有了做空机制，才能发挥其对冲风险的作用，更多期货品种的上市给相关产业带来的将是贸易模式的转变，风险管理意识的加强。

事实上，尿素期货的上市对相关产业企业来说，不仅多了一个避险工具，对于整个产业的定价及贸易模式都会带来很大的改变。“从一方面来说，尿素期货的运行会对未来现货的定价产生较大的影响。目前，尿素现货定价权是集中在生产企业手中，而期货市场的参与者众多，产生的价格也相对较为公允。未来，点价交易等方式将使得尿素现货价与期货价紧密结合。另一方面，当前尿素行业的整体利润较为微薄，但企业却面临着尿素价格大幅波动的风险，因此企业有着较强的利用期货工具来对冲现货价格波动风险的需求。”翟启迪说。

“期货市场是对未来的预期，是风险对冲的场所，在交易的过程中，参与企业要保证自身风险敞口得到规避，而不是暴露出更多的风险敞口，这是实体企业使用期货工具最为根本的思路。”史开放表示。

另有业内人士表示，尿素首日上市的收盘跌停并不能完全说明现货趋势，毕竟期货与现货的结合需有一个逐步对接的过程，尿素期货的当日首发跌停并不会引发现货的震荡，现货当前的运行情况反而会为下一步期货走势提供一定的指导作用。（来源：期货日报等）