疫情削弱美石化竞争优势

　　页岩气资源对美国石化生产商来说是一笔巨大财富。廉价的天然气使过去一直处于劣势的美国石化行业变得举世瞩目。过去10年，伴随着美国页岩气革命大获成功，美国石化公司西湖化学公司、利安德巴赛尔等公司的市值纷纷获得增长。同期，亚洲石化生产商的市值却有所下降。但新冠肺炎疫情却改变了这种趋势，目前已经使美国石化生产商的竞争优势大打折扣。

　　疫情叠加油价暴跌，一方面降低了非美国公司的原料成本，另一方面增加了美国公司的原料成本。原油价格暴跌使美国二叠纪盆地的页岩油生产商大幅减产，导致伴生天然气产量减少，产量的减少导致美国天然气价格较年初上涨了25%。油价已下跌35%，预计复苏较为缓慢，这也削弱了美国生产商在新建石化工厂时所依赖的优势。

　　标普全球普氏能源咨询公司(S&P global Platts)负责天然气液体和石化产品分析业务的全球主管珍妮弗·范·丁特(Jennifer Van Dinter)表示，乙烯的生产成本通常存在明显的成本曲线。以天然气液体为原料的美国和中东石化生产商在原料成本上往往比以石脑油为原料的亚洲和欧洲石化生产商占据较大的优势，但当前两者的成本差距显著缩小。

　　利安德巴赛尔工业公司首席执行官Bhavesh Patel表示，对于美国石化生产商来说，原料优势不太可能回到2014年的鼎盛时期，当时布伦特原油价格是美国Henry Hub天然气价格的40到50倍，而当前的价格倍数已经回落至20倍左右，而且可能会长期维持这种倍数关系。摩根士丹利的数据显示，即便美国和中东生产的石化产品的绝对价格仍较低，人们也必须将美国和中东出口到进口国的运输成本考虑在内，美国和亚洲之间的运输成本可能高达每磅3~4美分。原料价格差距收窄已经削弱了美国石化生产商的收入。总部位于休斯顿的西湖化学公司表示，第二季度净利润同比下降1.04亿美元，部分原因是油价下跌。

　　新的定价动态使投资者开始关注亚洲石化公司。这些公司近年来的估值一直很低，据摩根士丹利估计，当前乐天化工、上海石化和三井化学的市盈率均低于10倍。而利安德巴赛尔、陶氏化学和西湖化学公司的市盈率均高于这一水平，其中西湖化学的市盈率为35倍。

　　有市场分析人士表示，但这并不表明美国石化生产商的未来黯淡。包装和卫生方面的市场需求今年相对强劲。花旗的一份研究报告显示，今年6~9月，美国聚乙烯生产商连续4次提价。美国新增石化产能在2020年见顶，缓解盈利能力承受的部分压力。