TDI价低利薄短期无解

　　自3月以来，甲苯二异氰酸酯(TDI)行情已历时3个多月的下滑，价格宽幅下跌。以上海为例，TDI价格前期高点在17650元(吨价，下同)，目前在14300元，价差达3000多元，振幅超20%。今年TDI行情与去年相比不可同日而语，且连创年内新低，行业正处于成本线边缘。价低利薄成为这一时期TDI行业的写照。曾经风光无限的TDI市场究竟为何连创新低，笔者认为主要受供需因素影响。

　　一是产量持续高位。与去年情况相反，今年国内TDI供应逐渐宽松是市场持续在底部运行的重要因素之一。曾经TDI作为高附加值产品受到资本青睐，产能保持持续扩张态势。截至2023年底，我国成为全球最大的TDI供应国，产能占比达40%以上。虽然2024年，国内并无新建TDI装置，但部分老装置存在升级计划。例如，万华新疆装置确定了自15万吨(年产能，下同)升级至20万吨的规划；万华福建一期25万吨装置存在扩产计划，增加8万吨至33万吨；甘肃银光年内亦有扩产4万吨计划。因此，2024年底我国TDI产能可能扩至160万吨左右，未来仍有更多TDI新装置规划，叠加当前TDI装置产量已处于历史高位，这些都在一定程度上充盈了TDI社会库存。

　　二是需求持续不足。受制于房地产行业需求低迷，终端软体家具行业海绵消耗偏弱，对TDI需求无法形成支撑。此外，海运费用成本的增加逼退了部分出口需求。5月份以来，部分出口商甚至暂停出口接单。综合来看，内需不振与出口不足的双向制约，叠加供应端修复增量，形成了社会库存的积累，直接压制TDI价格。

　　后市来看，由于TDI生产企业亏损面增加，厂方挺价意愿加强；行业产量最高时段已经过去，社会库存将由高压转入降压通道；原料价格回调，TDI成本压力或有松动。众多因素加持下，TDI市场产销压力或得到缓解，但若想彻底走出困境还要需求端发力配合。