己内酰胺市场六月寒

　　6月气温渐高，但己内酰胺及其下游产业链却陷入“寒冬”。上游原料纯苯、硫黄等刚性成本居高不下，与下游尼龙6(PA6)及终端纺织行业的需求疲软形成了鲜明对比。这种成本与需求的双向压力，导致全产业链亏损进一步加剧。

　　业内人士认为，当前的己内酰胺市场正处于“成本高地”与“需求洼地”的夹缝中。在全产业链利润为负且传统淡季来临的背景下，行业“减产自救”或将成为未来一段时间的主旋律。

　　从“跟跌”到“失守”

　　5月中旬以来，随着中东地区局势的缓和，石油价格震荡回落，苯、丙烯等上游石化产品价格随之走低。位于产业链中游的己内酰胺、PA6等产品则从“跟跌”发展到“失守”，价格已击穿部分企业的心理防线。隆众资讯数据显示，6月4日华东市场己内酰胺现货价格已跌至1.11万元(吨价，下同)。

　　更令市场担忧的是，由于PA6切片行业“内卷”严重，常规纺切片价格已跌至1.1万～1.12万元，部分低价货源与己内酰胺价格出现倒挂。

　　“现在不是卖不卖得掉的问题，是卖一吨亏一吨。”山东某己内酰胺生产企业的销售负责人表示，“下游压价狠，但我们为了维持装置运转和现金流，不得不出货。”

　　面对价格的断崖式下跌，行业曾试图通过减产来“自救”。隆众资讯监测数据显示，近期行业开工率有所回落。截至5月28日，行业开工率阶段性降至65.8%，较前期高点明显下滑。尽管如此，由于前期库存基数较大，市场整体供应依然宽松，5月底6月初，国内己内酰胺周产量仍达到11.86万吨。

　　值得注意的是，尽管企业库存数据显示小幅减少0.7万吨，但更多被市场解读为企业通过向海外或下游转移库存，而非终端实际消耗所致。

　　产业链盈利承压

　　当前市场最严峻的挑战并非价格下跌，而是“高成本下的深度亏损”。成本端的压力主要来自两个方面：一是核心原料纯苯，中石化挂牌价虽有所下调，但仍在7700元的高位震荡;二是辅料硫黄，受中东地缘局势影响，硫黄价格飙升至8750元的历史高位，且现货资源极度紧缺。

　　隆众资讯分析师庄潇华指出：“在苯和硫黄的双重挤压下，己内酰胺企业现金流正在快速流失。” 数据显示，6月第一周己内酰胺生产毛利已跌至-2720元，装置毛利为-340元。华泰期货的研报也印证了这一点，截至6月初，己内酰胺生产利润已跌至-3139元的亏损区间。

　　下游高库存拖累需求

　　为什么原料价格跌了，下游还不采购?答案藏在PA6切片高企的库存中。卓创资讯数据显示，截至6月初，PA6样本企业平均库存水平已达到11.7日，部分企业库存量累计超过20万吨。由于成品无法顺畅流转至纺织、汽车和电子领域，聚合工厂被迫“以价换量”，不仅大幅放缓了对己内酰胺的采购。

　　庄潇华分析认为，6至7月是传统纺织淡季，且汽车消费修复偏缓，PA6终端需求难有实质性回暖。

　　卓创资讯分析师巩玉倩表示，己内酰胺6月跌势难改。从成本端看，纯苯市场面临国产供应增加和进口到港补充的双重压力，价格缺乏上涨动力，对己内酰胺的支撑或将进一步弱化。从供应端看，虽有个别装置检修，但当前行业开工率维持在七成左右，仍然供过于求。从需求端看，这是决定后市的关键变量，但在“买涨不买跌”的心态及高库存压力下，下游备货意愿极低。

　　华安证券研报也指出，虽然行业已开启自发的“反内卷”行动，但价格的实质性修复仍需等待供需格局的重塑。