消费加速改善 指数延续高位——石油和化工板块业绩分析和展望(下)

  上半年,在原油价格上涨、下游需求复苏的带动下,石油和化工板块强势反弹。对于后期走势,多家基金公司认为,国内货币政策将从“防风险”向“稳增长”转变,疫苗接种量的快速提升有利于下半年消费环比加速改善。房地产虽然受到政策调控,但在建安工程的驱动下,房地产投资预计将保持较快增长。此外,美联储大幅释放流动性将有望继续推高原油以及大宗商品价格,预计下半年石油和化工板块指数整体仍将延续高位震荡态势。

  油价上涨机率较大

  上半年,随着经济复苏,原油需求逐渐恢复,推动油价强势上涨。WTI、布伦特原油不仅收复了新冠肺炎疫情暴发以来的全部失地,而且更进一步升至2018年10月份以来的价格高位。后期原油市场走向如何?多个业内人士认为,原油中期市场处在调整状态,长期趋于上行,并随季节因素和疫情扰动而波动,整体仍将会对大宗化工产品市场形成成本支撑。

  “下半年,原油供需平衡将继续修复,油价重心仍将抬升。”方正中期期货有限公司研究员隋晓影分析说。从供给来看,OPEC+7月会议未做产量调整,但预计未来维持温和增产概率较大,而伊朗供给恢复推迟,美国页岩油产出仍然低迷。从需求来看,全球原油需求进一步恢复,主要国家经济数据持续上升,支持石油消费恢复。在供应紧张以及需求预期偏强的支撑下,预计三季度油价在短暂回调后重心仍有望进一步抬升;四季度由于美国货币政策转向将进入实质阶段,再叠加需求季节性走弱,预计原油价格将呈现高位调整。

  摩根士丹利和花旗银行分析师均表示,后期即使OPEC+达成了增产协议,但其他地区的石油供应增长十分有限,石油市场仍有可能供不应求,这将使下半年的油价维持在75~80美元/桶高位。

  南华期货能源分析师胡紫阳分析认为,全球主要经济体对原油的需求仍将延续增长趋势,但全球经济恢复存在不平衡性特征,增速会逐步放缓,其增量部分或主要来自欧美国家;供给方面,OPEC短期虽有充沛的原油产能,但供给动能并不充足。预计下半年原油市场结构性偏紧的状况仍将延续,三季度油价将达到年内高点,四季度或有所回落。

  化工板块维持景气

  近年来,国家持续强化化工行业环保监管,淘汰出清落后产能,支持化工新材料发展,这都将对行业格局产生深刻影响。万联证券指出,综合供给端、需求端以及原料端三重因素,预计下半年上市化企利润水平将继续企稳回升。

  光大证券认为,全球化工品市场仍将呈现较高景气度,看好具有确定性机会的四大景气子行业:一是今年业绩同比将有显著增长并受益于国企改革的原油产业链;二是受疫情以及自身产能周期影响导致短期供需明显错配的六氟磷酸锂、钛白粉、制冷剂、磷肥及磷化工、草甘膦子行业;三是具有光明前途的LCD液晶、OLED、光刻胶子行业;四是正在进行出口替代的轮胎子行业。

  万联证券建议,要专注面板产能向国内转移趋势下的液晶材料和OLED材料、国内加强限塑背景下的可降解塑料、碳中和愿景下的汽车尾气处理材料板块。同时,全球经济复苏带动农作物价格一改此前疲软态势进入快速上行通道,激发农户的农耕积极性,从而引发农药、化肥需求增长,因此农化板块也建议重点关注。

  个股方面,开源证券化工团队推出下半年十大金股:化纤板块的新凤鸣、恒力石化、三友化工;底部反转氟化工板块的金石资源、巨化股份、三美化工;磷化工板块的云图控股;新材料板块的斯迪克、昊华科技;正在转型的滨化股份。

  建议配置周期类资产

  徽商期货能源分析师从姗姗表示,下半年大宗商品走势或出现分化,可能呈现出化工板块强于有色金属和黑色板块的格局;基于对全球经济未来的预期,包括旅游、交通运输等行业或将复苏,届时原油价格重心将不断上移,因此与原油相关的品种涨幅或较为明显。

  “下半年大宗商品将逐渐回归理性状态。”嘉实资源精选基金经理苏文杰认为,从需求端来看,目前全球需求在逐渐好转;从供给来看,全球制造业供给相比疫情前仍是打折扣状态,且短期大宗商品价格上涨过快会对下游需求产生抑制作用,商品价格过快上涨的局面难以持续。

  “未来资本市场大概率是偏震荡,总体会是一个经济和企业盈利增长、政策逐步回归稳健中性的交错格局,没有单边大幅度牛市或者是单边大幅度熊市的基础。”嘉实基金首席策略兼资产配置执行总监方晗说。

  业内人士预计,下半年货币政策温和收紧,经济前高后不低,A股市场存在较好的结构性机会。对于周期类资产配置应当持有长远目标,结合碳达峰碳中和政策落地,各产业将会有不同的投资机会。


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