纯碱:供需仍将偏紧 全年先抑后扬

  2021年,纯碱市场维持高景气度,受行业产能收缩、下游需求旺盛带动,供需格局呈现紧平衡状态,于10月中下旬摸高至10年高位。最终,轻碱以均价2479元(吨价,下同)收官,较年初上涨74.82%;重碱以均价2679元收官,较年初上涨82.12%。对于2022年纯碱走势,考虑到产能增量受限、需求偏乐观的市场格局,业内人士普遍认为,今年纯碱供需仍将偏紧,价格中枢保持高位。

  产能投放有限

  2022年,纯碱行业尽管有新增产能计划,但受环保指标、资源引流等限制,产能建成后能否按期投产存在较多不确定性,因此供应增量有限。

  2021年,受洪水、疫情反复以及限电、能耗“双控”等多因素影响,纯碱全年产能偏低,出现继2016年以来的首次负增长。12月20日,连云港碱业产能退出以后,全年产能净减少154万吨,同比降幅为4.64%。

  进入2022年,新增产能依旧十分有限。“2021年底纯碱开工率已比较高,连云港碱业停产后,纯碱供应或出现缺口。”光大期货分析师张凌璐表示,2022年纯碱行业虽然存在少量增产计划,但大多在年底完成。根据目前已知情况,2022年新增产能包括计划于三季度投产的安徽红四方20万吨/年,以及年底投产的连云港德邦60万吨/年、重庆湘渝20万吨/年、内蒙古博源集团320万吨/年等装置。而且,受环保指标等因素限制,建成后新增产能能否进入市场也存在诸多不确定性,行业实际产能增量有限。

  需求预期抬升

  下游需求方面,光伏玻璃需求向好,叠加新能源等板块对纯碱需求的释放,可抵消部分平板玻璃生产线冷修带来的损失,需求端仍将有增量支撑。

  一方面,光伏玻璃需求回暖。光伏玻璃是去年以来纯碱需求消费最主要的增长点。长江期货分析师汪浩铮介绍,2021年由于以硅料为代表的原材料价格大幅上涨,光伏发电装机量不及预期,导致光伏玻璃扩产速度放缓。自11月开始,多晶硅新增产能陆续投产,价格触顶回落,光伏产业链供应的瓶颈开始缓和,光伏玻璃新增产量将逐步释放。

  据相关资料初步计算,2022年计划投产的光伏玻璃日熔量有望超过4万吨,保守估计将有2万吨/年的产能完成投放,有望为纯碱带来超过100万吨的需求增量。长期来看,光伏行业规模提升依然是大势所趋。若按10%的年度复合增长率测算,“十四五”期间我国光伏年度新增装机量将达到38.2GW,到2025年累计装机量将达到445GW。在光伏行业规模化的预期下,光伏玻璃产线唯有大幅扩张才能匹配光伏行业的发展速度,这将极大带动纯碱需求。

  另外,平板玻璃方面虽然有生产线冷修降负预期,但仍将保持一定需求量。张凌璐介绍,平板玻璃对重碱的需求占比高达40%,2021年在产产能较过往7年均值增加近10%,从根源上增加了重碱的刚性需求。经计算,当前平板玻璃在产产能折合5110万吨/年,按每吨消耗0.2吨纯碱测算,再考虑碎玻璃回收,当前平板玻璃行业在产产能的纯碱年度消耗量约900万吨。虽然今年玻璃生产线存冷修降负预期,但考虑到超过8年的生产线难以同时冷修,尤其在玻璃行业仍存利润的情况下,延迟冷修或成主要趋势。

  新能源板块方面,长周期对纯碱需求拉动明显。近年来国家对新能源板块的大力支持催生诸多行业,例如碳酸锂、碳酸钠、新能源车等,这些衍生出的纯碱需求增量也值得关注。

  全年先抑后扬

  对于2020年纯碱市场的全年走势,多家机构预测,因2021年底纯碱市场面临高开工、高库存、高利润等压力,导致今年开局不利,只有当前压力逐渐消化后,纯碱价格才有望重回上行通道,故上半年多以消化压力为主。

  库存方面,去年11月之后纯碱市场加速累库,到12月底企业库存达到182万吨,再创历史新高。受年底转结库存影响,2022年开端纯碱企业面临较大库存压力,再加上春节前季节性累库,供应压力不容小觑。春节之后,部分纯碱企业在高库存下或将降价去库。中长期来看,下半年伴随光伏行业好转,纯碱需求继续增加,库存压力将逐渐消散。长江期货认为,当前纯碱处于高库存、利多未现、利空预期一直存在的阶段,现货跌价压力较大。预计需求端转折点或在二季度,而供应端的传统检修季在4、5月启动,今年市场转折点也将出现在二季度。

  国泰君安期货也认为,上半年在玻璃高库存的情况下,或会短期补库反弹,难有上涨,偏向震荡走势。下半年玻璃旺季来临与光伏扩张、行业集中检修三方面同时发力,纯碱有可能会出现阶段性大幅上涨。

  综上所述,一方面,光伏玻璃拉动消费继续快速增长;另一方面,去年连云港碱业停车后纯碱在产产能下降,在产能增量受限、需求稳中增加的基调下,2022年纯碱行业供需格局将在去年基础上会进一步好转。

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