聚氨酯:业绩小幅增长 领域分化明显

  2023年,中国聚氨酯行业整体业绩实现小幅增长,聚氨酯原料、助剂上市公司业绩总体有所增长。但受需求增速放缓、下游开工率不足、产品价格下滑、同行业竞争加剧等不利因素影响,部分聚氨酯制品上市公司业绩承压,各领域分化比较明显。

  原料企业稳中有升 制品板块有升有降

  聚氨酯上市公司总体可分为原料和制品生产企业两类。原料包括多元醇、异氰酸酯等大宗原料,以及匀泡剂、催化剂等助剂,相关上市公司有万华化学、沧州大化、美思德、隆华新材、长华化学等;制品企业以氨纶、合成革、胶黏剂、TPU、保温材料等为主,上市公司包括美瑞新材、汇得科技、华峰化学、高盟新材、安利股份等,但在行业一体化发展趋势下,大部分制品企业也涉及原料生产业务。

  整体来看,原料生产企业2023年的业绩稳中有升。万华化学作为全球最大的聚氨酯原料企业,其业绩可谓行业风向标。2023年,万华化学实现销售收入1753.61亿元,同比增长5.92%;实现归属于上市公司股东的净利润168.16亿元,同比增长3.59%。

  多元醇生产企业业绩同样抢眼。2023年,隆华新材实现营业总收入同比增长58.50%,归属于上市公司股东的净利润同比增长95.34%;长华化学实现营业收入同比增长17.27%,归属于上市公司股东的净利润同比增长29.87%;美思德等聚氨酯原料上市公司同样实现营业收入、净利润双增长。

  制品企业业绩则有升有降。2023年,美瑞新材实现营业总收入14.75亿元,同比增长0.01%;归母净利润8786.43万元,同比下降21.04%。汇得科技实现营业收入27.12亿元,同比下降10.12%;归母净利润为6388万元,同比增长3.16%。华峰化学实现营业总收入262.98亿元,同比增长1.60%;归母净利润24.78亿元,同比下降12.85%。

  国内需求有所复苏 行业竞争日趋激烈

  我国已成为全球最大的聚氨酯原材料和制品的生产基地,以及世界最大的聚氨酯消费市场。尽管全球经济低迷,需求不振,导致聚氨酯企业出口遇到不小阻力,但国内市场有所复苏,特别是汽车、家电业拉动了聚氨酯需求增长。目前国内聚氨酯行业增速由高转低,开始进入产业整合和提升阶段。

  据天天化工网统计,2023年,聚氨酯在汽车中的消费量达68.7万吨,同比增长11.5%。然而,受房地产行业需求下滑影响,国内家具市场需求不够强劲,导致2023年软体家具行业增速放缓。在硬泡产品方面,冰箱市场呈快速增长态势,产量增速同比增长约15%,从而拉动聚氨酯需求同比增长约13.2%。此外,国家支持冷库行业发展,进而带动聚氨酯板材消费量同比增长约8%,达到38万吨。

  上市公司的年度报告也体现了这一点。万华化学表示,2023年全球聚氨酯及其原料产品市场依然面临国内需求逐渐恢复、外需依然疲软的复杂局面,但下游在冰箱冷柜、汽车、无醛板、氨纶等行业带动下,全年依然实现小幅增长。

  红宝丽也认为,我国出台家电消费刺激政策,国内家电冰箱(柜)行业回暖,销量较上年增幅较大。公司紧紧抓住下游冰箱(柜)行业回暖的时机,主产品硬泡聚醚和异丙醇胺销售总量较上年增长30%以上。

  与此同时,聚氨酯产能的扩张也导致行业竞争加剧。汇得科技在年报中表示,TPU行业中低端产品市场内卷加剧,产能过剩对市场的影响逐步凸显,生产企业竞争局面日益严峻。

  美瑞新材也表示,当前国内TPU总产能超过TPU的消费量,但由于TPU下游应用领域众多,需求呈现出一定的结构性差异,低端市场和中高端市场的供需情况分化。报告期内公司净利润同比下降,主要因上游原材料价格下降以及市场竞争加剧,TPU的市场售价同比下降所致。

  行业增速有望持稳 聚焦绿色低碳方向

  展望后市,市场普遍认为聚氨酯产业增速有望持稳,特别是在国家促投资和消费的政策拉动下,国内汽车、家电等消费品市场将迎来增长机遇,并拉动聚氨酯原料制品需求,具备绿色、低碳、循环等特性的聚氨酯创新产品将迎来新机遇。

  天天化工网首席分析师刘姚姚介绍说,2023年,中国聚氨酯制品消费量共计1264万吨,其中软泡270万吨,硬泡214万吨,CASE505万吨,鞋底原液、浆料、氨纶合计275万吨。预计在2024年,中国聚氨酯制品消费量将达到1317万吨,同比增长4.2%。2024年至2028年,中国聚氨酯制品消费量将呈现缓慢增长态势,年均增长率3.4%,其中软泡、硬泡、CASE、鞋底原液+浆料+氨纶年均增长率分别为2.4%、3.7%、4.5%、-0.2%。

  近期,中央提出推动大规模设备更新和消费品以旧换新。这一系列政策的出台,将有力促进投资和消费,扩大内需,并拉动聚氨酯需求。红宝丽表示,相关政策推动了冰箱(柜)行业复苏,冰箱(柜)产业稳定发展,也将长期支撑硬泡组合聚醚消费量。

  美思德表示,随着全球安全和环保意识提高,以及经济复苏和产业结构升级,行业对可再生原材料和低VOCs、高性能、多功能聚氨酯材料的需求也将继续增长,创新发展将成为行业主旋律。公司也将瞄准新能源、节能环保、电子信息、轨道交通、国防军工等中高端聚氨酯专用化学品市场,加快生物基改性聚氨酯及功能助剂的研发,创新开发绿色、安全、环保型助剂。

  隆华新材也表示,聚醚行业正在从成长阶段向成熟阶段过渡,软泡、硬泡基础聚醚产能过剩已久,导致行业平均产能利用率低下,利润微薄。相比之下,附加值高的产品如高分子量聚醚、接枝聚醚以及特种聚醚等产能增长迅速。

  (本系列报道到此结束)

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