美国炼油商转向轻质原油

关税政策引发行业担忧

近期，美国主要炼油商的高管们表示，由于关税问题，他们正在寻找加拿大重质、含硫原油的替代来源，并计划加工更多的本国内轻质和低硫原油。目前，美国计划对加拿大征收的关税引发了炼油商的担忧。由于需求疲软，美国炼油利润已从2022年的创纪录高位下滑，而原料成本的上涨将进一步加剧这一局面。

美国70%以上的炼油能力用于加工重质原油，因此从加拿大和墨西哥进口重质原油通常更具成本优势。然而，如果征收关税，炼油成本将大幅上升。根据特朗普的计划，从4月开始，美国将对墨西哥原油征收25%的关税，对加拿大原油征收10%的关税。值得注意的是，加拿大是美国最大的石油供应国，每天向美国出口约400万桶原油，其中70%由美国中部地区的炼油厂加工。

TD Cowen分析师Jason Gabelman表示：“如果中西部地区的炼油厂最初的设计是加工重质含硫原油，那么其他选择既不理想，也不经济。”分析师预计，如果美国炼油商转向加工轻质低硫原油，将推高美国基准的西得克萨斯中质原油（WTI）和全球基准的布伦特原油的价格，这两种基准均为轻质低硫原油。

美国加工量最大的炼油商马拉松石油公司表示，其位于美国中部地区的炼油厂可能会从加工重质含硫原油转向加工其他种类的原油，尤其是中西部轻质原油。该公司首席商务官里克·赫斯林在2024年第四季度财报电话会议上表示：“凭借我们的物流能力，可以寻求加工替代原油。来自北达科他州巴肯页岩区和落基山脉的国内原油可能是选择之一。”

马拉松石油公司在美国经营着13家炼油厂，其中6家位于中西部。该公司位于伊利诺斯州罗宾逊的炼油厂日加工能力为25.3万桶，主要加工来自加拿大的重质原油。该公司表示，如果关税计划实施，原油成本可能上升，但负担将主要由加拿大石油生产商承担，对美国消费者的影响相对较小。该公司首席执行官玛丽安·曼南表示：“我们正在与政府、机构及行业协会合作，评估关税的影响。”

总部位于得克萨斯州的HF Sinclair运营着7家炼油厂，具备加工更多轻质低硫原油的能力。该公司商务执行副总裁史蒂夫·莱德贝特表示：“我们的炼油厂与俄克拉荷马州库欣的主要原油交付中心相连，能够降低成本。位于怀俄明州辛克莱和堪萨斯州埃尔多拉多的炼油厂虽然需要掺入一定量的重质原油，但可以将掺入量最小化，以加工更多美国国内生产的轻质原油。”

独立炼油商Delek运营着4家内陆炼油厂。该公司首席执行官Avigal Soregg表示：“如果可行，我们可能会加工更多轻质低硫原油。”但他承认，将炼油厂转化为加工轻质原油的装置需要投资新设备。此外，轻质原油生产的石化原料石脑油较多，而利润更高的柴油和航空燃料产量会减少，可能迫使一些炼油商减少加工量。

TD Cowen的分析师指出，部分主要加工加拿大重质原油的美国内陆炼油商可能会坚持使用现有原油品种。数据显示，菲利浦斯66、HF Sinclair和Par Pacific Holdings已增加了对加拿大原油的依赖。除了运输成本较低外，加拿大原油的价格仍远低于美国墨西哥湾生产的石油。例如，艾伯塔省Hardisty的加拿大西部精选重质原油每桶价格比WTI便宜13美元，而美国墨西哥湾的中质含硫原油Mars Sour则比WTI高出约2美元/桶。

美国第二大炼油商瓦莱罗能源公司的高管表示，如果重质原油供应受限，其原油加工量将下降。该公司负责炼油服务业务的副总裁格雷格·布拉姆表示：“这很大程度上取决于关税的持续时间以及重质原油的减少程度。”瓦莱罗位于得克萨斯州的亚瑟港炼油厂日加工能力为36万桶，主要将墨西哥重质含硫原油加工成汽油、柴油和航空燃料。

PBF Energy首席执行官马修·卢西强调：“美国中部地区的炼油厂需要加拿大石油来维持加工量。任何大规模的加拿大原油供应中断都会对加工量产生影响。”

总部位于休斯敦的菲利浦斯66公司表示，关税可能导致加拿大石油从美国转移，而每天进入美国的45.7万桶墨西哥原油可能会流向欧洲或亚洲。