双氧水： 供应过剩加剧 市场高开低走

　　2021年，随着新增产能投放加速，双氧水供应过剩问题不断激化，市场整体表现为高开低走。据化工在线统计，2021年年初双氧水开盘价格为1410元(吨价，下同)，年末收盘时跌至800元，跌幅达43.3%，与丁二烯并列跌幅榜首位。

2021年27.5%双氧水市场价格走势 (单位：元/吨)

　　市场高开低走

　　2021年双氧水市场整体表现为前三季度高开低走和四季度虚高跳涨。

　　前三季度，双氧水价格从1410元左右下跌到901元，跌幅为36.1%。元旦过后，河北地区疫情严重需求萎缩，双氧水北方市场价格回落，南方市场暂时坚挺。春节前，下游大多数企业已提前备货，双氧水企业清库存不甚理想，导致库存高位。春节后，华东、华南下游企业开工晚于往年，复产缓慢，叠加广西金桂浆30万吨/年双氧水等新装置投产，2月底双氧水市场大幅降价至1023元。

　　3月份，安徽泉盛化工装置突发停车，加之双氧水装置停车检修集中，生产企业推涨意向强烈，价格涨至上半年的小高峰。清明节后，市场进入淡季，但受华东、华中地区企业检修利好支撑，价格一度冲高。临近4月底，生产厂家外销集中，双氧水市场重心趋稳。5月份北方市场受华泰化工、恒通化工双氧水装置检修影响，加之下游太阳纸业强势采购，交投氛围活跃，价格重心上移，南方市场也随即跟涨。6月份双氧水装置开工高位，而下游己内酰胺、造纸行业市场表现欠佳，双氧水企业操盘谨慎，报价重心下行。截至6月底，双氧水价格下行至1005元。

　　7~9月底，双氧水市场维持低迷态势。“金九”初期各地陆续开展安全、环保检查，双氧水企业以及下游企业开工均受到影响，但下游需求端影响更为明显。因此，双氧水消耗困难，局部库存压力较大，9月底价格下行至901元。

　　进入四季度，10月下旬双氧水市场开始冲高。截至10月20日，双氧水价格从901元快速上涨到1679元，涨幅为86.3%。10月份，华东主力纸厂需求强劲，山东地区双氧水供应收窄，龙头企业推涨。但由于双氧水企业库存普遍中高位，价格虚涨后跳水，加之需求端持续疲软，山东、河南双氧水新装置集中投产，国内市场价格大面积下跌，至12月底跌至800元左右。

　　供应过剩加剧

　　据百川盈孚统计，截至2021年底，全国双氧水总产能1817万吨/年(折27.5%)，其中新增产能(含技改)总计315.5万吨/年。目前全国双氧水在产企业共91家，主要位于山东、安徽、浙江等地。其中，山东地区总产能510.5万吨/年，在全国占比达28.1%。

　　“双氧水产能的扩张加速了产量的增长。据统计，2021年我国双氧水总产量约为1230万吨，2022年预计将超过1350万吨。受疫情影响，2020年双氧水产能扩张速度有所放缓，双氧水市场迈入短暂红利期，但2021年下半年产能快速扩张吞噬双氧水企业利润空间。”百川盈孚双氧水分析师雷茜说。双氧水生产目前仍以区域划分为主，企业高集中度尚未凸显，但随着后续扩产项目落地，双氧水市场也将逐步由区域主导转向寡头主导模式，中小企业生存将愈发艰难。

　　后市区间震荡

　　近年来，双氧水产能持续扩张，但基本仍属市场需求匹配下的产能释放，但2021年开始有过剩趋势，预计2022年过剩态势将进一步凸显。

　　“双氧水属于环保型产品，顺应国家环保政策，审批手续相对简单，且原料易得，应用范围广泛，盈利情况较好，2017~2021年毛利率在25%~45%，因此近年来双氧水产能持续增加。预计2022年双氧水仍处在产能集中释放阶段，市场供给将逐步宽松。”隆众资讯双氧水分析师薛冬梅表示。

　　从需求来看，双氧水主力下游仍是造纸行业，而造纸行业的新增产能建设周期较长，与双氧水新建产能存在时间偏差，因此对双氧水市场利空影响较大。

　　“另一主力下游己内酰胺盈利受限，难以支撑双氧水市场。不过，2022年下游HPPO法环氧丙烷产能将陆续释放，对双氧水需求较好。此外，双氧水下游产品结构也在小幅调整，新兴领域锂电池产业链的磷酸铁产能扩张集中，对局部双氧水市场形成支撑。预计2022年双氧水主产区指导价影响仍偏强，27.5%双氧水价格将在700~1000元区间震荡。”薛冬梅说。