PTA：本轮上涨空间有限

　　自7月下旬触及阶段低点后，精对苯二甲酸(PTA)市场近期迎来一波有力的反弹上涨行情，均价突破6000元(吨价，下同)大关，涨幅达到6%以上。截至8月8日，PTA市场参考价为6155元。

　　业内人士普遍认为，近期部分PTA装置检修导致市场供应量减少，而终端需求略有抬升，带动PTA价格上涨。但在新增产能陆续投产的预期下，此轮PTA市场涨势恐难持久。

　　成本抬升超跌反弹

　　7月下旬，PTA价格达到阶段低点，短暂震荡后在上游原油、对二甲苯(PX)价格上行的带动下迅速反弹，两周时间涨幅达6.4%。

　　今年以来，原油价格持续高位运行，PTA成本支撑增强，加之工厂检修增加、终端需求好转，推动PTA价格上行。6月8日，PTA市场均价达到7726元，同比上涨65.2%，处于3年内高位。

　　然而高位盘整数日后，在上游油价承压、PX市场下行及下游需求减弱叠加作用下，PTA市场切换至深跌状态。

　　“随着美联储超预期加息75个基点，受宏观利空扰动，需求受挫预期令油价承压。同时，伴随着PX供应增加以及阶段性炒作结束，PX价格急速下滑。此外，终端织造装置负荷下调，工厂囤货意愿不强，在需求减弱情况下，PTA社会库存呈小幅累库状态，价格开始下调。7月20日，PTA价格跌至5784.17元，达到阶段性低点，较年内高点下跌5.14%。”生意社分析师夏婷介绍说。

　　7月下旬，国际油价仍陷入多空僵持状态，虽然市场对美联储激进加息的担忧仍在，但受供应收紧担忧和美元走软影响，油价获得支撑，提涨PX。叠加PTA流通现货偏少，对PTA市场形成利好支撑。PTA市场于7月下旬后开始触底反弹，目前均价在6155元。

　　短期供需边际好转

　　对于PTA市场近期走势，业内人士普遍认为，在装置检修降负的情况下，市场供应有所缩减，而下游聚酯需求环比有向好趋势，终端织机开工率环比上升。整体来看，短期PTA供需边际向好，对市场形成较强支撑。

　　供应方面，8月PTA行业计划新增检修产能500万吨/年左右。从目前传出的消息看，恒力石化两套装置共计440万吨/年、仪征化纤65万吨/年装置均有检修计划。此外，逸盛大连225万吨/年装置负荷于7月末降至六成，福建百宏250万吨/年PTA装置负荷于7月末降至八成。此外，在当前加工费偏低之下，不排除有PTA装置临时进行计划外检修。8月3日，PTA行业开工率为66.49%，环比下降11.9个百分点。PTA市场总体呈现供应收缩态势。

　　需求方面，由于7月涤丝大厂联合减产和上游环节让利，终端订单情况有所好转，现金流改善，生产商基本处于降库状态，前期聚酯高库存、低利润、弱需求格局出现好转。目前，聚酯行业开工率为80.61%，环比提升3.01个百分点。终端织造行业开工率也小幅提升，江苏和浙江织机开工率为56.27%，环比提高4.82个百分点，从需求端对PTA市场形成利好支撑。

　　不过，从宏观来看，长期弱消费的背景暂难改变，终端需求或承压。同时，当前检修的PTA装置复产后市场供应将很快恢复，而且暂未执行年度检修计划的产能已经不多，远期有开工率提升的供应压力。

　　新增产能释放承压

　　“后期新增产能释放，也将对PTA市场形成一定的压力。”物产中大期货芳烃产业链高级分析师谢雯认为，今年下半年，PTA新增产能投放压力较大。从目前来看，三季度PTA新增产能预估为500万吨/年，四季度PTA新增产能预估为750万吨/年。恒力石化6#、7#装置合计500万吨/年产能预计于三季度释放，威联化学250万吨/年装置计划于10月投产，桐昆嘉通石化500万吨/年装置计划于四季度投产。

　　倘若下半年新装置顺利投产，届时PTA产能将达到8000万吨/年以上，同比增长18.44%。但是不排除在成本压力下，新装置投产存延期可能，且现有装置或维持在低负荷状态。

　　而下游聚酯方面，预计有约400万吨/年产能的新装置计划投产。如新疆中泰25万吨/年涤纶长丝装置、吉兴化纤30万吨/年差异化短纤装置、桐昆60万吨/年涤纶长丝装置都将于四季度投产。但相对PTA新增产能，下游需求仍显不足。

　　综合来看，短期内PTA供需基本面呈现一定利好预期，但是鉴于PTA新增产能加入后市场供应增加，而需求端却无力消化。在成本端变化不大的情况下，PTA市场远期或将回归弱势。