丁二烯:触顶回调风险增加

  11月下旬,丁二烯市场经历了5个月的震荡上行后再次触及年内高位。截至11月27日,山东鲁中地区送到价格在9700元(吨价,下同)左右,华东出罐自提参考价格在9550元左右。业内人士认为,丁二烯价格单边上涨,蚕食了下游利润,也加重了下游观望氛围,叠加供应面有增长预期,综合因素下,丁二烯市场价格或将面临触顶风险。

  供应趋紧或将缓解

  业内人士表示,今年下半年以来,丁二烯市场表现出色,价格持续上行,并逐步探至年内高点位置。特别是11月下旬以来,丁二烯现货资源紧缺,拉动了市场价格迅速走高。

  金联创分析师褚彩萍介绍说,造成丁二烯价格大涨的重要因素是供应面利好叠加进口量减少。10月,中国丁二烯进口量结束三季度高位,开始出现显著下滑。据海关数据统计,10月份丁二烯进口量环比下降53.25%。鉴于内外盘价差较为有限,11月份进口量预计仍相对有限。

  此外,受丁二烯进口量下降、国内供方货源收紧及下游原料库存消耗等因素的共同影响,丁二烯港口库存明显下降。因暂无进口船货到港,国内市场现货资源又紧缺,部分商家积极买入交付前期订单。截至目前,丁二烯港口库存降至历史低位。

  目前,丁二烯生产装置运行较为正常,万华化学丁二烯装置重启后恢复正常运行。综合来看,丁二烯目前开工率比11月中旬提高3.17%。后市来看,中海壳牌18万吨/年丁二烯装置近期重启,或对市场造成压力,增加了丁二烯价格触顶风险。

  成本支撑动能不足

  丁二烯主要是从石脑油裂解所得,因此石脑油市场走势牵动着丁二烯的价格变化。隆众资讯石化分析师王晓分析说,进入11月份,石脑油市场大稳小动。国际原油大幅波动,对下游市场影响有限。而终端需求缺乏利好消息,乙烯裂解方向少量需求释放,但商家不急于备货,以观望市场为主,场内活跃度较低;炼厂压力略有增加,以积极出货为主。

  从原油后市来看,OPEC+会议由11月26日推迟至11月30日,沙特减产立场依然坚定,仍可释放利好消息。但需求方面,美国商业原油持续累库,中美炼厂开工率仍处于低位,燃油需求短线依然偏弱。经济层面同样是利空情绪占据上风,市场对经济和需求前景担忧延续,对原油市场来说无疑形成利空。

  综合来看,原油对石脑油的利好因素有限,2024年长约仍是市场焦点。欧洲汽油市场需求放缓,导致石脑油供应仍然充裕,价格上涨动能不足,成本面对于丁二烯价格难以形成有力支撑。

  需求淡季托举难强

  进入11月份,丁二烯的下游丁苯橡胶、顺丁橡胶以及丙烯腈—丁二烯—苯乙烯共聚物(ABS)受买气低迷影响,市场并不尽如人意,且理论利润持续倒挂,短期内或对其产能利用率造成不利影响。

  吉林石化销售人员表示,丁苯橡胶市场延续下行,装置开工率变化不大,因市场存在降价传闻且有降价预期,部分业者持有出货意向,但买盘不多,交投清淡,虽然丁苯橡胶的主要原料丁二烯价格上涨,但对丁苯橡胶行情无明显提振。

  顺丁橡胶市场也同样不见起色。截至11月24日,顺丁橡胶的开工率在七成左右。四川石化顺丁橡胶装置于11月中旬重启,目前提负中;其他国营企业的顺丁橡胶装置生产负荷未有明显变化;民营企业中的浙江传化、烟台浩普和华宇橡胶企业的顺丁橡胶装置维持高负荷生产,其他民营企业停车或降负生产。

  丁二烯的第二大消费下游——ABS市场近期开工率高位持续,截至11月27日,国内开工率75%左右,较前期相比窄幅下调。叠加企业出产稳定,加之此前英力士苯领新装置投产,导致当下库存稳中有增。综合来看,ABS场内货源充裕,企业亏损情况延续,供应压力偏高。业内人士表示,部分ABS厂家仍存减停产计划,但目前场内货源充裕,供需矛盾持续施压市场,市场或延续僵持窄盘态势,对原料提振作用有限。

  综合来看,丁二烯下游产品行情表现疲软,难以支撑丁二烯市场上行。

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