新能源板块:利润下滑 边际改善

  经梳理2023年上市公司年报可以看出,新能源板块的上市公司已褪去光环,在整体处于下行周期、行业竞争加剧的背景下,板块中的个股股价与业绩均有不同程度下滑。

  锂电池结构性过剩

  锂电池作为我国“新三样”产品之一,其产能规模已经从曾经的“供不应求”转为如今的结构性过剩。截至2023年,全球锂电池产能已接近1.5TWh,行业产能利用率从2022年的81%下滑至2023年的66%。

  数据显示,2023年,98家锂电池上市公司合计营收2.23万亿元,同比增长6.99%;合计净利润1384.37亿元,同比下降32.16%。其中,77家盈利,21家亏损。

  2022年底锂电池行业到达高点后,行业整体进入下行周期。2023年,锂电池材料多数出现降价。由于下游需求端增速放缓,加之锂电池全供应链产能集中投放,2023年锂电池材料四大主材价格均呈下降态势。碳酸锂价格从51.5万元/吨回落到11万元/吨,降幅接近80%。中游环节的磷酸铁锂、电解液、三元正极材料的价格降幅也较大。

  光伏阶段性错配

  除了锂电池外,光伏也是市场关注的焦点。然而,近期光伏行业的困境尤为突出,全行业亏损严重,盈利能力显著下降。有业内人士认为,这主要是因为产能过度扩张导致供大于求,行业竞争激烈,产品不断降价,利润空间被严重挤压。

  2023年,86家光伏上市公司合计营收1.65万亿元,同比增长17.18%;合计净利润1250.05亿元,同比下降13.44%。其中,75家盈利,11家亏损。

  光伏产业兼具成长性和周期性两大特点。其成长性源于高经济性驱动下终端装机需求的迅速扩张。国际能源署(IEA)今年3月发布的报告显示,2023年太阳能光伏装机容量达到创纪录的420GW,同比上涨约84%。国内数据显示,2023年国内新增光伏装机216.88GW,同比增长148%,几乎是近4年光伏新增装机量之和,而这也是光伏产业链上市公司多数能盈利的重要原因。

  但新增装机量的“井喷式”爆发也成为了加速行业内卷的“催化剂”。2023年,硅料价格下降约70%,硅片及电池片价格下降约60%,组件价格下降约50%。尤其2023年四季度,组件招标价格跌至每瓦1元以下,无序低价竞争极大拉低了企业的盈利水平。

  隆基绿能表示,近年来,在各地方政府和资本市场大力支持下,光伏新建扩建项目大干快上,上下游产能大幅扩张,大量跨界者涌入,导致各环节产能短期内急剧增加,阶段性供需失衡矛盾突出,无序低价竞争极大影响了企业的盈利水平。中国光伏行业协会统计数据显示,2023年,我国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到143万吨、622GW、545GW、499GW,同比增幅分别为66.9%、67.5%、64.9%、69.3%。

  市场底部或出现

  在锂电池方面,近期一系列的政策出台为这个曾经风光无限但如今泥潭深陷的行业带来了一丝希望。工信部5月8日公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法(征求意见稿)的意见提到,引导企业减少单纯扩大产能的制造项目,加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。

  中国汽车动力电池产业创新联盟预计,到2025年,我国锂电池产能很可能超3000GWh。产能利用率方面,截至2023年6月,我国锂电池行业产能利用率已降至40%左右,到2025年产能利用率很可能降至35%左右。

  方正证券研报指出,2023年底,产业链磨底信号频传,海外主要澳矿Core Lithium、Pilbara Minerals、Albemarle Corp等停减产并削减资本开支,考虑到中游制造环节大多处于头部盈利、二三线亏损的状态,锂链底部区间或已经出现。

  未来,随着政策逐步实施,锂电池产能供应增速有望放缓,落后产能可能会逐步出清,供需关系有望逐步平衡。2024年至今,国内各大车企延续“价格战”,再加上新能源汽车购置税减免政策和路权政策延长等政策鼓励,新能源汽车渗透率进一步提升。浙商证券认为,当前锂电行业基本面边际好转趋势明确。

  在光伏行业方面,有券商分析师表示,当前光伏行业仍深陷于市场周期的底部,落后产能正在加速淘汰。光伏龙头企业相继刷新近几年股价新低,表明左侧信号显现,股价的底部或许不远了。业内人士普遍认为6月份或有可能迎来光伏行业这轮调整的“底部”,而一体化、全球化特征明显的头部企业必定会成为穿越周期的最终胜者。

  (本系列报道到此结束)


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