MMA产业链集体“入冬”

　　进入第四季度，国内甲基丙烯酸甲酯(MMA)产业链疲软运行，价格处于近年来低位。其中，华东、山东等主要产销区的MMA价格已跌破9000元(吨价，下同)，创近五年历史新低。业内人士认为，受产业链供强需弱格局短期难以改变、成本端支撑乏力等因素影响，MMA市场调整还将持续，预计未来一段时间内仍维持低位运行态势。

　　价格中枢下行调整

　　传统“银十”旺季未能给MMA产业链带来预期提振，反而成为全产业链共振下跌的起点，各环节产品价格接连刷新年内低点。这期间MMA价格虽偶有小幅反弹，但在整体供需宽松的格局下，上行动力略显不足。

　　同期，MMA的主要原料丙酮市场也表现平淡。受吉林石化酚酮新装置正式放量、港口库存未按预期下降等因素影响，酚酮行业开工率维持高位，现货供应持续充足，丙酮价格创年内新低——华东市场价格一度跌至4100元左右，以月均价跌幅超6%收官。此后，各地区丙酮价格均靠近4100元，在相近水平徘徊。

　　金联创分析师宗彤彤介绍说，此次产业链跌幅最显著的是MMA及下游聚甲基丙烯酸甲酯(PMMA)。11月MMA的月均价环比跌幅达6.67%，PMMA的月均价环比跌幅接近4%。

　　市场人士表示，12月的MMA以及PMMA市场保持下跌态势，均刷新年内低点，成为产业链跌幅最大的两类产品。从全年数据来看，今年MMA市场年均价为1.027万元，较2024年均价下跌25.3%;PMMA市场年均价为1.4643万元，较2024年均价下跌17.11%。

　　临近年底，生产企业面临资金回笼压力，主动降价排库的意愿有所增强。尽管当前价格已处于历史低位，但在终端需求疲软的背景下，市场短期内或将继续在底部盘整运行。

　　盈利空间面临压力

　　本轮价格下行不仅体现在产品售价的持续走低，更压缩了产业链各环节的盈利空间。

　　在上游环节，据吉林石化销售人员何峻松介绍，丙酮所属的酚酮行业盈利能力从10月和11月的亏损200～300元，扩大至12月中旬的800～900元。核心因素在于原料纯苯、丙烯价格出现不同程度的上涨，而成本传递不畅导致酚酮产业链利润空间被压缩。

　　在MMA环节，由于其工艺路线不同，盈利情况也呈现明显分化。占据国内MMA产能75%的丙酮氰醇法(ACH法)虽未陷入亏损，但理论利润环比下跌超90%;而占比25%的新兴工艺碳四法利润一度跌至亏损2000元左右，尽管目前局面略有改善，但仍未回到成本线以上。

　　卓创资讯分析师刘洁指出，当前MMA产业链利润集中在下游PMMA环节。PMMA之所以能维持一定盈利，一方面得益于其市场价格跌幅小于上游原料MMA，另一方面则依赖相对集中的产业格局及直接对接终端市场的溢价能力。

　　不过，当前这种“下游吃肉、中上游喝汤”的利润分布不可持续。实际上，在PMMA的中低端通用料市场，由于供应充足且同质化竞争激烈，价格战已悄然开启，企业正以低利润甚至微利策略争夺市场份额，其盈利基础正在被削弱。

　　供强需弱影响市场

　　业内人士指出，上下游产能扩张节奏错配，而终端需求增长乏力，导致产业链协同效应减弱。

　　供应端来看，今年是MMA产业链关键原料及MMA自身的产能集中投放年。上游方面，吉林石化、镇海炼化等大型酚酮装置投产，叠加反倾销措施后进口量预期增加，使得丙酮市场供应趋向宽松。MMA自身产能也在快速增长，中化泉州、吉林石化(揭阳)等新建MMA装置陆续投产并释放产量。此外，关联产品丙烯腈的副产氢氰酸供应充足，也增加了市场供应的稳定性。

　　需求端来看，下游增长疲软乏力。PMMA作为MMA最大的消费领域，需求增速未能与原料供应增速匹配。其主要应用领域均面临增长压力，如建筑板材、广告灯箱等传统领域需求不足;汽车、家电等领域虽然需求平稳，但对PMMA的拉动有限。

　　何峻松表示，PMMA行业自身也陷入高端不足、中低端供需错配的结构性矛盾中，难以向上游形成有效的成本传导和强劲的需求拉力，对产业链托举作用持续减弱。