化工并购市场有望小幅回暖

　　近日，国际投行Young&Partners报告称，2025年末化工并购市场活跃度已现提升迹象，行业估值逐渐趋于稳定，2026年有望迎来小幅回暖。同时，可持续发展仍是化工行业的核心焦点，调查显示，市场对新型基础化工技术的关注度正持续上升。

　　该报告称，化工并购市场的走势与全球经济及行业自身环境高度相关。当前全球经济格局分化明显，部分地区经济持续走弱，美国加征关税等举措进一步加剧了全球经济的不确定性。美国经济虽相对稳定，但已显现温和放缓迹象。此外，全球经济前景不明、地缘政治紧张冲突、高利率环境，以及美国特朗普政府频繁调整的政策，共同构成了市场的高度不确定性。国际货币基金组织(IMF)、经合组织(OECD)和世界银行的经济学家均表示，特朗普政府的贸易战将对全球经济产生显著负面影响。化工行业的繁荣与全球经济增长、原材料成本紧密相关，这两大因素当前均对企业营收和利润形成抑制。

　　与此同时，行业还面临诸多特有挑战，如细分市场需求放缓、油气价格波动频繁，以及产能持续扩张等。区域层面，欧洲化工企业处境尤为艰难，需求疲软、成本高企双重挤压利润空间;全球大宗化学品生产企业则遭遇周期性下行压力，叠加亚洲、中东地区大规模新增产能的冲击，经营困境凸显。其中，中东地区扩产并非源于正常的周期性需求增长，其核心逻辑是推动经济多元化以降低对油气出口的依赖。

　　受上述因素影响，2025年前三季度化工并购市场延续了2024年的低迷态势。数据显示，2025年前三季度化工并购交易总额325亿美元，按年计算为433亿美元，略低于2024年全年的453亿美元。交易数量方面，2025年前三季度完成化工并购45宗，按年度计算60宗，虽略高于2024年的50宗，但远低于2023年的75宗、2022年的86宗。

　　尽管2025年化工并购市场出现了凯雷集团与卡塔尔投资局(QIA)收购巴斯夫涂料业务、伯克希尔·哈撒韦以97亿美元全现金收购西方石油化工业务OxyChem等案例，但这类交易并非市场主流。截至2025年9月底，已宣布但尚未完成的化工并购交易共20宗，总价值270亿美元，这类储备项目通常对应未来6个月左右的交易量，预示后续并购节奏仍将偏慢。

　　从细分领域来看，化工并购市场呈现明显分化趋势。大宗化学品并购活动持续下滑，2025年前三季度交易占比仅为35.6%，远低于约50%的历史平均水平;特种化学品并购活动则相对稳定，估值呈现温和上升态势，反映出战略买家对该领域的青睐，以及其相对更优的经营环境。

　　区域分布上，化工并购市场仍由亚洲及其他地区主导，美国次之，欧洲垫底。欧洲化工企业受能源原料成本高、监管严格、增长低迷等因素影响，卖家供给充足但买家兴趣低迷，大量资产剥离最终可能以装置关停收尾，而非成功出售。值得注意的是，杜邦、霍尼韦尔等企业虽宣布或完成多起业务分拆，但这类交易未发生控制权变更，不属于真正意义上的并购，其能否为股东创造价值仍有待观察。

　　展望2026年，化工并购市场将实现小幅改善，但仍存诸多制约因素。卖方资产供给将保持充足，但买家数量受限，尤其是大型交易难以放量;大宗化学品与欧洲地区并购活动的持续疲软，将成为拖累市场复苏的主要因素。此外，市场复苏高度依赖经济与地缘不确定性降低、利率下行、全球经济稳定性提升等前提条件，而这些条件能否实现仍存在较大不确定性。预计2026年化工并购活动将主要集中在以下三个领域：非核心业务剥离、企业战略转型驱动的收购与出售，以及私募股权持有资产的退出。战略买家将维持谨慎态度，私募股权机构受资金配置压力影响，仍将被迫投入大量未投出资金。总体而言，压制并购市场的因素短期内难以消除，驱动市场复苏的动力也不会显著增强。