2019下半年化工市场展望⑥ 合成胶：供强需弱重心下移

　　上半年，国内合成胶市场受供应过剩和需求疲软影响整体走弱，高低端产品价格较去年均有所下滑，至6月末基本跌至3年来低点。展望下半年，业内人士普遍认为，供大于求的基本面依旧，叠加成本端支撑乏力，市场或将继续下探。

　　丁二烯预期走弱

　　隆众资讯丁二烯分析师王春燕认为，一方面国内新增丁二烯产能在下半年将继续释放;另一方面随着韩国丁二烯装置重启，8月份以后进口货源有增加预期，下半年丁二烯大概率继续走弱。

　　截至6月末，国内丁二烯总产能近400万吨，同比有所增加，总产量近150万吨，同比增加11.4%，市场供应宽松。有消息称，前期东北地区因加大丁二烯互供量暂停外销的厂家，近期也有放量外销意愿，其日出货量有望达到510吨。若此消息落实，将给本已交投欠佳的市场带来不小冲击。

　　不仅如此，丁二烯检修产能近日也陆续重启，2套新增产能先后投产。江苏斯尔邦石化10万吨/年丁二烯装置以及山东玉皇7万吨/年丁二烯装置已完成检修重启开车;内蒙古久泰能源7万吨/年丁二烯新增产能近期投产，部分产品已经投放市场，接下来会逐渐加大负荷;南京诚志10万吨/年丁二烯装置5月8日中交，预计近期投产。

　　远期来看，盘锦宝来、浙江炼化、恒力石化以及中科、古雷等乙烯及丁二烯装置亦处于建设中，未来丁二烯产能增加明显，且具有规模优势，国内丁二烯供应格局将出现一系列调整。随着供应环境逐渐宽松，在市场需求无恢复性增长的情况下，市场将承压下行，使合成胶市场成本支撑疲弱。

　　整体供应过剩

　　由于原料丁二烯市场下行，产业链利润向合成橡胶行业倾斜，石化企业在边际效益逐渐好转的情况下积极排产，合成橡胶供应持续放量。

　　从国际市场来看，近去几年受高性能轮胎需求推动，世界合成橡胶产能增长过快，已经出现产能过剩状况。从整个合成橡胶行业看，开工率由2015年的71%升至2017年的73%，2018年达到了74%。其中溶聚丁苯橡胶和聚丁二烯橡胶行业开工率由2015年的63%升至2018年的71%。目前，世界合成橡胶总产能为2040万吨，产能集中度越来越高。2018年，21家合成橡胶生产商产能占比达80%，目前这些大公司仍在扩建生产设施，产能继续增长，世界合成橡胶产能过剩状况进一步加剧。

　　国内合成橡胶市场也出现过剩状况。据抚顺石化丁苯橡胶分析师张浩介绍，上半年国内合成橡胶整体供应充足。其中丁苯橡胶总产量46.12万吨，同比上涨12.93%;顺丁橡胶总产量44.69万吨，同比上涨6.51%。目前，国内合成橡胶装置开工负荷较去年亦呈上行态势，且多数装置在上半年完成了常规检修，下半年检修企业数量明显偏少，市场供应预期较为宽裕。

　　轮胎需求不振

　　汽车轮胎需求依然是决定合成橡胶市场走向的主要推手。目前，轮胎行业进入年中销售淡季，需求端处于低谷也将拖累合成橡胶行情。再加上中美贸易摩擦给轮胎出口造成严重影响，目前磋商虽有松动迹象，但还存在诸多不确定性。

　　据中国橡胶网分析师朱永康介绍，乘用车轮胎耗用合成橡胶较多，从终端市场来看，原配轮胎需求下降了2%，替换轮胎需求增长缓慢。

　　原配轮胎方面，自2018年开始我国汽车销量进入负增长，今年上半年汽车行业依然面临严峻考验，不仅销量低，经销商库存压力也大。中国汽车工业协会7月10日发布的数据显示，6月国内乘用车销量同比下降7.8%，这一数据也说明原配轮胎需求表现一般，市场惨淡。

　　替换轮胎方面也不容乐观。前5个月，我国制造业采购经理指数平均值49.74，处于下行区间，导致能源、钢材、建筑材料等大宗商品运输需求下降，物流业景气度指数较去年有明显的下降。

　　此外，部分公路运输逐渐向铁路运输分流，从去年下半年开始铁路货运量当月同比开始高于公路货运。今年年底前，京津冀及周边、长三角地区沿海港口的矿石、钢铁、焦炭等大宗货物全部改由铁路运输，禁止汽运集疏港。公路运输量下降，将影响替换轮胎销量，导致合成胶需求下降。

　　天然橡胶拖累

　　天然橡胶与合成橡胶具有部分替代性，朱永康认为，下半年天然橡胶供应充足，价格持续低迷，将继续给合成橡胶市场带来压力。

　　整体来看，下半年天然橡胶市场供应预期增多。早前，国内外天然橡胶产区受高温干旱气候影响，部分橡胶园停割，预计7月份以后将恢复供应。尤其四季度为橡胶丰产季，而此时下游需求偏淡，宏观面也缺乏利好刺激，预计下半年天然橡胶市场有出现低点风险。

　　需求方面，天然橡胶主要应用于重卡轮胎。1~6月，我国重卡销量达到65.3万量，累计同比下降3%。其中拉动重卡销量作用较大的是天然气重卡。但我国从今年7月1日起开始实施国六排放标准，天然气重卡从稀薄燃烧改为当量燃烧，在一定程度上会削弱天然气重卡的经济性。此外，上半年用户提前购置国五燃气重卡也透支了一定需求。整体看，下半年重卡需求将保持在3%~5%的跌幅。

　　天然橡胶市场在供应预期增加、需求下降的基本面主导下将震荡下行，可能抢占部分合成橡胶市场，进一步加剧合成橡胶供大求的矛盾。