草甘膦市场迎来底部反转

　　草甘膦在经历三年低位运行后，近期迎来转机。随着行业反内卷专题会议的召开，叠加出口回暖等多重利好，95%草甘膦原粉价格从此前的2.2万元(吨价，下同)涨至近期的2.6万元，涨幅接近20%。行业毛利率由负转正，达到3.82%，单吨毛利回升至约1000元。据业内人士透露，目前部分企业订单已排满，短期内市场仍存在供应缺口。

　　海外销售旺季开启

　　“当前草甘膦价格较一季度出现明显上涨，主要原因包括：一是行业库存处于低位，6到8月正值草甘膦出口南美地区的传统旺季，生产企业产能利用率饱和，市场供应趋紧；二是孟山都破产传闻引发市场对全球供应稳定性的担忧，对国内价格形成较强提振；三是此前价格长期低位运行，行业存在强烈的修复需求。”兴发集团董事会秘书鲍伯颖如此分析。

　　作为全球最大的除草剂产品，草甘膦下游主要分为农用和非农用领域。其中，农用占比超过90%，主要用于传统作物和转基因作物；非农用则主要用于家用草坪、森林、苗圃等，需求相对稳定。目前全球草甘膦产能每年约120万吨，其中海外产能达每年38万吨、国内产能每年81万吨，美国阿宝公司及住友化学印度有限公司合计产能不足5万吨。

　　草甘膦需求中70%依赖出口。自5月以来，南美地区进入采购旺季，制剂订单集中下发，推动产品报价上涨。海关数据显示，上半年草甘膦出口量33.1万吨，同比增长14.2%；出口金额9.7亿美元，同比增长11.1%，但出口均价有所下降。

　　成本驱动供给优化

　　从成本端来看，近年来在“三磷”治理、环保督察、能耗管控等政策约束下，黄磷产能及能耗受到严格限制，价格震荡运行。上半年国内黄磷均价为2.33万元，较2024年均价上涨464元。草甘膦生产所需的烧碱等原材料也普遍上涨，其中烧碱上半年均价同比上涨11%。

　　从供给端来看，2018至2025年上半年，草甘膦行业未新增产能，2025年国内有效产能稳定在80万吨左右。政策限制新增产能，行业扩产以技改为主。“江山股份目前草甘膦产能为7万吨，贵州项目建成后将新增产能5万吨，预计2025年年底前试生产。”江山股份在接受投资者询问时表示，根据2024年产业结构调整指导目录，新建草甘膦生产装置被视为限制类项目，旨在遏制无序扩张、维持供需平衡。

　　从库存端来看，草甘膦经过前两年的去库存周期，当前处于全球低库存阶段，补库需求开始显现。兴发集团指出，伴随国内市场夏季农田除草需求上升，下游制剂厂商备货积极性增强，询单量明显增加。

　　后市价格持续看涨

　　“后期草甘膦价格有望延续涨势，一是主流企业接单情况良好，库存压力小；二是在买涨不买跌的心态下，内外贸客户采购积极。”鲍伯颖说。

　　短期来看，据百川盈孚数据，2025年5月以来，草甘膦需求端持续坚挺，南美地区制剂订单密集下发，主流企业排单充足。中长期来看，随着转基因作物种植面积扩大及百草枯等除草剂被禁用，草甘膦市场需求仍有增长空间。行业库存已由5月初的7.89万吨降至8月1日的3.06万吨，处于历史低位。中农立华原药监测显示，目前草甘膦出口订单已排单交付，成交价持续上移。

　　开源证券化工团队认为，供给端受孟山都产能不确定性等影响，行业竞争格局有望优化，国内龙头公司市占率或将提升；需求端则受益于转基因作物推广及替代除草剂禁用。因此，草甘膦供需结构持续改善，行业有望迎来底部反转。